注册制将使上市公司股价两极分化 绩优股走强垃圾股创新低

证券法修订草案提出全面推行注册制的目标，这会让A股市场的生态发生巨大的变化，最直接的影响是，绩优股的股价一路走强，垃圾股却一直创新低，两极分化会十分严重。在此背景之下，投资者更应该精选业绩稳健的优质个股，进行持股期长达数年的价值投资，投机垃圾股将不再可取。

注册制的全面实施在A股只是时间问题。实行注册制之后，未来保荐机构和承销商只负责公司财务数据的真实性，至于是否具有投资价值，股票发行价格定得高不高，只能由投资者自己判断，不会有官方给出一个指导意见。

关于注册制实施后的重大变化主要有两点。第一是投资者将从喜欢新股转变为喜欢老股。一方面新股的质地没有经过市场的检验，投资价值以及公司高管的能力投资者并不了解，相比之下，老股在市场运行多年，投资者比较清楚它的业务逻辑和公司高管的习惯，那么投资者自然愿意选择自己更熟悉的老股进行价值投资，这样的安全边际会更高。

另一方面，由于注册制的实行，新股上市的一二级市场差价也逐渐消失，新股发行价值直接贴近市场价，投资者炒作新股不再具有价格优势，而中签率的高企也会让新股缺乏投机价值，所以实行注册制之后，新股的吸引力将会逐渐下降。

第二是好股票的股价将会越来越高。对于那些业绩稳健增长且分红稳定的大蓝筹股，大型投资者希望能够不断买入并长期持有，这些公司的股价也会一涨再涨，即使到了很高的程度，依然会有人持续买入，因为投资者会发现，买入这样的股票，远比买入市场中大多数的垃圾股更加划算，因为这些股有着很强的业绩支撑，同时也不缺持续进场接盘的投资者。

同时，垃圾股的股价则会越来越低。随着注册制的推行，上市公司借壳上市的情况会越来越少，因为直接IPO的难度越来越低，大家也就不愿意去借壳上市。一大堆的壳资源也就变得越来越便宜，壳资源便宜之后，垃圾股的股价也就缺乏了支撑，所以最后大概率会出现像香港市场那样一大堆的仙股。因而本栏认为，注册制之后好股票会越来越贵，垃圾股会越来越便宜。

截至目前，部分投资者仍然会对垃圾股进行炒作，尤其是那些市值低于10亿元的股票，投资者会误认为它们已经跌无可跌。但需要注意的是，随着注册制的全面实施，垃圾股将跌无下限。到时候，由于缺乏流动性等原因，垃圾股的市值可能跌破5亿元，甚至更低。所以，投资者如果坚持炒作垃圾股的话，投资风险会很大。

对于二级市场的投资者来说，需要提前厘清思路，尽早作出这种意识形态的转变，摒弃炒作垃圾股的思路，全面进入价值投资时代，不要想着一夜暴富，而是要把精力放在大概率盈利的长期价值投资上，选择产品有市场的好公司长期持有，去赚消费者的钱，而不是去和其他投资者“博傻”。