三类中长线内资2020年加速入市拓展养老金投资渠道 有望带来数千亿元增量

随着全面深化资本市场改革开放进程的推进，养老金、职业年金、保险资金三大类中长期资金将加速入市，今年潜在的入市增量资金有望达到数千亿元。

拓展养老金投资渠道

2019年12月30日，全国社保基金理事会养老金部主任陈向京在中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2019》发布会上透露，社保基金理事会自2016年开始受托运营基本养老保险，截至目前，已有22个省(区、市)政府与社保基金理事会签署基本养老保险基金委托投资合同，签约规模超过1万亿元。陈向京表示，2020年底还将有13个省份要启动委托，将进一步提升城乡居民养老保险制度的财务可持续性，促进个人账户积累水平的不断提升。

“由于企业期待减负，财政支出承压，提升养老金市场化投资水平、实现养老保障制度可持续发展势在必行。以基本养老保险为例，目前委托投资比例还没达到20%。要加大养老金市场的投资力度。特别是城乡居民养老保险要尽早通过投资运营、提高账户的养老金水平和基金的支付能力。”陈向京说。

苏宁金融研究院高级研究员付一夫对《证券日报》记者表示，促进养老金入市，需要促进养老金稳健运营和资本市场健康发展良性互动，这样才能有所成效。养老金不能只考虑如何“保值”，而是应将“保值”与“增值”并重看待。考虑到养老金的特点，其投资还是应稳字当先，在此基础上，尝试拓展投资渠道，寻求价值的稳中有升。

付一夫认为，从长期来看，一方面，养老金有望成为资本市场长期资金的稳定来源，形成A股价值发现和价值投资的稳定基石，倡导追求长期收益的投资理念，而不会给资本市场带来短期的大涨大跌;另一方面，养老金进入股市将会扩大机构投资者队伍。

有多少基本养老金能进入A股?中信证券发布研报指出，预计在很长一段时间内，中国的养老金体系给权益市场带来的“长钱”主要源于公共养老金体系。第一支柱当中委托社保管理运营的基本养老金入市已投规模大约500亿元，增量部分预计大约是1000亿元。

职业年金入市按下“加速键”

同为养老金第二支柱，职业年金入市已按下“加速键”。目前，包括中央国家机关事业单位、31个省区市以及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中，已有15个职业年金项目启动投资运作，保守估计实际到账规模已超过3000亿元。

例如，山东省于2019年4月底率先启动职业年金投资运营。截至2019年11月底，累计划转投资500余亿元，增值超过12亿元，投资收益率达到3.32%，发放职业年金待遇2.4亿元。

中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《证券日报》记者表示，如何盘活沉睡或低效的资金是当前宏观政策的着力点之一。而职业年金入市就是激发这部分资金的增值收益，挖掘其支持企业发展的潜力。因此，今后还会有更多滚存的职业年金入市，并成为稳定股市的重要支撑力量。乐观预计，今年职业年金入市规模可能会达千亿元级别。

保险资金入市比例将提升

作为资本市场上重要的机构投资者，保险资金也是A股重要的增量资金。巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对《证券日报》记者表示，特别是险资长期投资属性下，对市场的总体支持还是比较明显的。

银保监会统计数据显示，截至2019年11月底，保险资金运用余额为17.96万亿元。具体来看，其中银行存款2.42万亿元，债券6.31万亿元，股票和证券投资基金2.25万亿元。值得注意的是，2019年前11个月，保险资金投资股票和证券投资基金余额较2018年同期增长13.3%，股票和证券投资基金投资在保险资金运用余额中占比也较2018年同期提升约0.13个百分点。

在保险资金入市渠道不断拓宽的同时，保险资金权益投资监管比例也有望得到提升。银保监会副主席梁涛在2019年7月份举行的国新办新闻发布会上透露，下一步，考虑在审慎的监管原则下，赋予保险公司更多的投资自主权，进一步提高证券投资比重。目前银保监会正在积极研究提高保险公司权益类资产监管比例。

2019年8月份印发的《保险资产负债管理监管暂行办法》中提出，对于资产负债管理能力高和匹配状况好的保险公司，根据市场需求和公司实际经营情况，适当给予资金运用范围、模式、比例以及保险产品等方面的政策支持，鼓励经营审慎稳健的保险公司先行先试。

郭一鸣表示，当前，监管层除了不断引进外资，最重要的倾向就是不断吸引长线资金入市。此前，沪深300ETF期权和股票期权获批，也在为保险资金等机构资金入市提供更多便利。所以，保险资金入市比例或将提升，在给市场带来增量资金的同时，也将激发市场活力，助推市场深化改革、促进市场健康发展。

对于有多少险资能进入A股的问题，郭一鸣表示，2019年保险资金运用余额应该会超过18万亿元。假如2020年继续保持10%的增速，则保险资金运用余额约达到20万亿元。此前两年，保险资金介入股票和证券投资基金比例均超过10%，在保费余额继续攀升以及假设险资投资权益类资产比例提升至15%的基础上，股票和证券投资基金有望达到3万亿元，而根据近两年股市入市比例推算，2020年流入A股的增量资金规模约5000亿元。