科技板块表现活跃获广泛关注 公募积极布局半导体ETF 机构称多因素支撑科技股长期向好

1月6日，云游戏、华为概念、国产软件、5G概念、国产芯片等科技板块表现活跃，近期，华夏、鹏华、广发等头部基金公司开始积极布局半导体指数基金。机构指出，从宏观行业的景气度来看，通信、计算机、电子等均处在从底部走出或者已经从底部走出的状态，板块盈利改善的确定性较强。尽管在2019年经历了大幅上涨，但作为今年的投资主线之一，科技股仍将获得广泛关注。

1月6日，云游戏、华为概念、国产软件、5G概念、国产芯片等科技板块表现活跃，天通股份、晶方科技、同洲电子涨停，三维通信、朗科科技等个股涨幅居前。

近期，华夏、鹏华、广发等头部基金公司开始积极布局半导体指数基金。证监会基金募集申请表显示，上述3家公司均上报了国证半导体芯片指数ETF，其中，华夏国证半导体ETF已经获批，目前正在发行中;鹏华相关产品也已经获批待发。上述3只半导体ETF均以国证半导体芯片指数为跟踪标的。

机构指出，从宏观行业的景气度来看，通信、计算机、电子等均处在从底部走出或者已经从底部走出的状态，板块盈利改善的确定性较强。尽管在2019年经历了大幅上涨，但作为今年的投资主线之一，科技股仍将获得广泛关注。

多家公募布局半导体ETF 细分领域ETF竞争白热化

2018年以来，以交易型开放式指数基金(ETF)为代表的指数基金快速扩容。鉴于ETF产品具有明显的先发优势，多家基金公司围绕“弯道超车”的思路，着力挖掘行业、风格、指数增强等细分市场的潜力，细分市场ETF的竞争日益白热化。

去年，半导体板块强势上攻。数据显示，申万半导体行业指数全年涨幅高达119.84%，位居所有申万二级行业指数涨幅榜首，也是去年唯一涨幅翻倍的行业。

去年5月，国联安、国泰两家基金公司率先布局半导体ETF，前者跟踪中证全指半导体指数，后者跟踪中华交易服务半导体行业指数，两只产品去年全年涨幅分别达到43.50%、55.70%。值得一提的是，国泰半导体50ETF规模相比上市之初涨幅已超过4倍。

记者发现，近期华夏、鹏华、广发等头部基金公司开始积极布局半导体指数基金。证监会基金募集申请表显示，上述3家公司均上报了国证半导体芯片指数ETF，其中，华夏国证半导体ETF已经获批，目前正在发行中;鹏华相关产品也已经获批待发。上述3只半导体ETF均以国证半导体芯片指数为跟踪标的。

“在去年A股的科技股大行情中，半导体无疑是最亮眼的细分领域。展望2020年，行业高景气度有望持续，5G将迎来爆发式需求，以人工智能、物联网等为驱动因素的新一轮硅含量提升周期到来，半导体行业将迎来巨大发展机遇。”沪上一位基金经理表示。

今年半导体行业继续上攻，开年仅两个交易日，市场上主流的三只半导体指数—中证全指半导体、中华半导体 CNY、国证半导体涨幅均近4%，其中，中证全指半导体指数近一个月大涨17.69%。

上海某公募产品部人士表示，在宽基ETF强者恒强的格局下，未来具有较好发展投资前景且满足客户投资需求的主题及指数基金无疑是各家争相布局的重点。在他看来，随着上述三家公司旗下半导体ETF的相继入市，将打破原有两家产品独大的局面。

细分领域ETF竞争加剧

“ETF行业竞争日益白热化，原先是想通过行业、策略等细分领域ETF突围，但很多大公司也在积极布局。目前来看，指数基金‘强者恒强’的头部效益愈发明显，中小型基金公司由于成本、资源等因素很难突围。”华南一家中小型公募量化投资总监表示。

他说，细分指数受众面较窄，影响力也不大，因此，发行规模并不理想。但是ETF运营成本较高，一般产品规模在10亿以上才能基本对冲掉成本。倘若规模上不去，就要一直靠烧钱维持，这对中小型公司而言压力可想而知。“一些细分领域ETF还是散户居多，他们对费率的敏感度并没那么高，主要还是注重交易体验。但产品要维持相对活跃的交投情况并不容易，尤其是板块行情还没起来的时候。大公司在资源禀赋、经验上更丰富，也有机会做得更好。”

上述上海某公募产品部人士表示，为了抢占先发优势，今年多家基金公司切入细分领域ETF，包括白酒ETF、商品期货ETF、粤港澳大湾区主题ETF、地方债ETF等，连较为冷门的钢铁ETF和煤炭ETF也有公司抢占先机。不过，在其看来，布局细分领域ETF很难起到卡位作用，因为行业等细分领域ETF规模一般不大，先发并不意味着就具备优势。

从新基金发行情况看，除了中小型公募、新基金公司，一些大型公募亦积极布局细分领域ETF。例如ETF规模位居行业第一的华夏基金，在成立了华夏创业板低波蓝筹ETF、华夏创业板动量成长ETF、华夏中证AH经济蓝筹等几个Smart Beta指数ETF后，又相继布局了证券、5G通信、期货、银行、房地产、人工智能等细分行业及主题ETF。一直深耕行业ETF的国泰基金，也相继布局了生物医药、半导体、通信、计算机、白酒等ETF。此外，汇添富、鹏华、富国等多家大型基金也积极丰富旗下ETF产品线。可以预料的是，未来细分领域ETF的竞争会更加激烈。

内外资机构神默契 今年继续“围猎”科技股

刚刚过去的2019年，A股市场迎来了科技股投资大年，半导体、5G、消费电子、无线耳机、华为概念等主题热点全面开花。其中，申万半导体指数以120%的年内涨幅力压饮料制造指数，在申万全部二级行业指数中排名首位。

在这轮科技股投资热潮中，不少主投科技板块的主动偏股基金或指数基金成为大赢家。比如，名列2019年偏股基金前三名的广发双擎升级混合、广发创新升级混合和广发多元新兴股票基金的重仓股中便有不少科技股。此外，500信息、深TMT、信息技术、半导体50ETF等多只产品2019年的涨幅也超过50%。

站在当前时点，多家内外资机构不约而同地表示，尽管2019年已经历了大幅上涨，但随着科技行业在未来GDP占比的不断提升，以及通信、计算机、电子等行业景气度逐步回暖，科技股仍有望成为2020年投资主线之一。

机构是去年科技股行情的重要推手

2019年，A股在指数整体涨幅有限的情况下，走出了一轮结构性行情。尽管在2019年1月至4月的市场普涨行情中，券商股和养殖股独领风骚，但从2019年全年涨幅来看，科技股的表现明显更胜一筹。

从主动偏股基金的2019年表现来看，领跑者也显现出很强的科技属性。以夺得主动偏股基金冠军的广发双擎升级混合为例，该基金2019年三季度十大重仓股中有7只电子股和2只计算机板块个股——中国软件和中国长城。

另外，广发双擎升级混合基金经理刘格菘同时管理的另外2只基金——广发创新升级混合和广发多元新兴股票的前十大重仓股中也有不少科技股，并分列2019年偏股基金业绩排行榜的第二、第三位。

排名居前的诺安成长混合同样大手笔重仓科技股，尤其是电子行业。据统计，该基金2019年三季度重仓股中有8只电子股和2只计算机行业股票。正是这种组合，令该基金在2019年上半年收益率仅为23%、排在千名开外的情况下实现“逆风翻盘”，最终以接近翻倍的全年收益率跻身偏股基金前十名。

除了主动偏股基金，相关ETF也在2019年的科技股牛市中赚得盆盈钵满。东方财富Choice数据显示，南方中证500信息技术ETF、招商深证TMT50ETF、广发中证全指信息技术ETF、国泰CES半导体ETF等多只产品2019年的涨幅均超过50%。

除了境内机构，外资也是2019年科技股行情的重要推手。东方财富Choice数据显示，去年北向资金增仓的个股有1000余只，其中40只个股的增持比例在5%以上，这里面不乏半导体、软件与服务等科技个股。

以韦尔股份为例，2018年底，北向资金还未持股韦尔股份;到了2019年底，北向资金累计“扫货”2226万股韦尔股份，持股比例暴增至15.84%。值得注意的是，韦尔股份在2019年8月成功收购美国芯片公司豪威科技。另外，北向资金持股比例增加5个百分点以上的个股还有工业富联、汇川技术、广联达、光环新网等。

再来看QFII持股情况。据统计，截至2019年三季度，中证科技龙头指数的多只成分股被包括全球各地的资管巨头、中央银行、养老金计划、政府投资局等QFII所持有。

具体来看，网络安全龙头启明星辰的前十大流通股股东名单中出现了4家QFII。其中，全球最大主权基金之一挪威中央银行和不列颠哥伦比亚省投资管理公司分别持有1371万股、934万股，瑞典第二国家养老家和瑞士联合银行集团则均于2019年三季度新进。另外，美林国际和挪威中央银行分别持有2765万股、896万股广联达，挪威中央银行持有3306万股歌尔股份。

实际上，早在2018年11月，全球最大资产管理公司贝莱德便发布了一篇看好中国科技股的全球投资周报。报告认为，中国科技企业的长期潜力可能被低估。因此，在投资方面，建议除关注占指数权重较高的中国蓝筹科技股外，还应深入了解较小型软件及服务企业，并从中发掘机遇。

多种因素对科技板块形成长期支撑

展望2020年，多家机构均认为，尽管在2019年经历了大幅上涨，但作为今年的投资主线之一，科技股仍将获得广泛关注。

天风证券日前发布的一份研报称，在我国未来产业升级的过程中，科技板块行业增加值在GDP中占比将会进一步提升，这也将在长期内对科技板块形成支撑。借鉴美国的产业发展经验，美股科技龙头在美国科技行业在GDP占比提升的过程中走出长期牛市。

“从宏观行业的景气度来看，通信、计算机、电子等均处在从底部走出或者已经从底部走出的状态，板块盈利改善的确定性较强。”天风证券在研报中称。

从各个细分领域的投资机会来看，融通基金研究部TMT组组长、融通转型三动力基金经理林清源表示，展望2020年，消费电子或将是一个比较明显的投资机会。“5G产业的发展是确定无疑的，2020年将迎来5G手机换机潮，这将使上游元器件厂商的订单大幅增长。”

林清源认为，从2019年下半年开始，A股的投资主线便是“科技牛”，但“科技牛”会分为几个阶段进行。第一阶段是投5G基站，下一阶段或许是消费电子的崛起，比如5G手机和相关应用的产品线。另外，初步预计，市场关注度很高的VR今年可能会有大的发展。从消费趋势来看，无线耳机有明显的发展机会，预计将维持热度。

施罗德投资管理(上海)有限公司中国A股研究总监李文杰表示，国产替代、安全可控等题材已在演绎，但目前仍集中在中下游产业链。他认为，这个进程仍将持续，且焦点将逐渐转移至成长空间仍较大的上游半导体产业链。从第二期大基金的投向来看，芯片设计、材料、设备及半导体下游的终端应用将是重点。

李文杰表示，后5G时代的题材有望从2020年起提前发酵，如4K/8K高清直播、AR/VR 、云游戏等新娱乐应用，以及与物联网相关的智慧家庭、智慧城市、智慧工厂、智慧医疗，与车联网相关的智能车、辅助驾驶等领域公司将可能获益。

消费电子方面，李文杰分析称，手机及笔记本电脑等成熟产品总量成长乏力已是市场共识，但部分次产业仍相当具有亮点。其中，手机镜头升级趋势依旧明确，继3镜头、4镜头之后，配备5个后置镜头的手机已于近期推出，主镜头搭载像素高达1亿。2020年主要手机品牌仍将推出搭载更多镜头的高阶手机，将利好相关产业。

“另外，手机功能近几年没有重大突破。2020年进入5G时代，增强现实(AR)技术可能在高端手机中变成标配功能，市场也预计首个搭载ToF镜头的机种会被推出，所以光学产业在2020年仍将成为投资亮点。笔记本电脑方面，预计2020年将有更多的搭载新技术的产品推出，相关供应链也将迎来新的机会。”李文杰补充道。

半导体板块获机构扎堆布局

在科技行业的各个细分领域中，半导体板块在2019年的表现可谓一骑绝尘。东方财富Choice数据显示，申万半导体指数以120%的涨幅，在申万所有二级行业指数中排名首位，且领先排名第二位的饮料制造指数27个百分点。

半导体板块的强劲表现，点燃了公募基金的布局热情。除了去年5月成立的国泰CES半导体ETF和国联安中证半导体ETF，华夏芯片ETF、广发国证半导体芯片ETF和鹏华国证半导体芯片ETF等3只产品均已获批，目前处于正在或等待发行状态中。

从2020年半导体行业的投资机会来看，虽然部分机构开始担忧其当前较高的估值已经透支了未来几年业绩增长，短期存在调整风险，但仍有不少机构认为，该行业正处于爆发增长的前夜，未来还有更大发展空间。

具体而言，华夏芯片ETF拟任基金经理赵宗庭表示，有四大原因支撑芯片产业发展。第一，半导体行业正迎来历史上第三次产业转移浪潮。目前全球半导体产业正加速向中国转移。第二，半导体行业具有重要的战略意义，受到国家政策的支持。第三，目前国内芯片产业相关技术已实现突破，部分细分领域发展进程加快。国产替代政策刺激行业持续加大投入和产品储备，行业龙头格局逐步形成。第四，以5G和AI为代表的超级科技发展周期将促使芯片需求量持续增长。

在国泰基金经理梁杏看来，半导体行业处于景气上行的周期，5G会是半导体产业一个非常重要的增量来源。梁杏认为，未来5G商用大范围铺开后，还会有其他方面的建设，如物联网、人工智能、区块链等，这些都离不开对芯片的需求，从而大大推动半导体行业的发展。

“经过前期的上涨，目前半导体行业的市盈率较高，但如果从估值的历史水平出发，我们会发现目前半导体行业的估值处于历史的中等水平。而且估值反映的是市场的预期，随着今年半导体行业基本面的改善，估值压力会在一定程度上被消化。”梁杏称。

从增量资金来看，梁杏表示，MSCI在2019年对A股的第三次扩容中，除了将大盘股从15%提升至20%，还直接将中盘股从0提升到20%。在中盘股中，电子行业的占比较高，而半导体是电子的二级行业。可预见的是，随着A股市场的不断开放，海外被动指数基金或将大量配置半导体行业。