前海开源曲扬：在朝阳行业中寻找好公司 配置适当分散持股相对集中

神态从容、言简意赅，在与前海开源基金董事总经理、联席投资总监曲扬的交谈中，笔者充分感受到了这位理工科出身基金经理的务实、严谨与专业。曲扬表示，今年A股将大概率延续震荡上行的市场行情，长期而言，看好内需驱动和科技驱动两个方向带来的投资机会。

行业配置适当分散持股相对集中

与大多数基金经理不同的是，曲扬在基金业从业11年，其中有8年时间参与了港股投资。在横跨A股、港股两地市场的投资历练中，曲扬形成了全球化的投资视野和体系化的投资理念。

数据显示，截至2019年12月31日，曲扬管理的8只公募基金(不包含2019年成立的新基金)全年平均回报超过54%。其中，表现最好的前海开源中国稀缺资产混合A收益率超过82%。

这位理工科出身的基金经理，能实现稳定优秀的投资业绩，与他严格的投资纪律密切相关。行业配置方面，曲扬认为要适当分散，投资单一行业比例一般不会超过30%。

不过，他会在持股上相对集中。曲扬表示：“人的精力是有限的，能够深入跟踪的核心标的不会太多，目前重点研究约50只A股、30只港股。一般来说，买入和卖出个股会同时进行，卖出标的通常是因为发现了风险收益比更好的品种，而采取这种操作的最终目标是提高组合的风险回报率。当然，在极端情况下，如果找不到比现金更好的标的，我会卖出股票持有现金。”

谈及核心投资方法，曲扬总结为寻找朝阳行业中的好公司。在他看来，朝阳行业是指符合社会发展大方向、能够长期保持较快增长的行业，好公司则是具有良好的商业模式、突出的竞争优势和健康治理结构的“三好”公司。

结构性市场机会仍存

“今年A股大概率会延续震荡向上的走势，行业间结构分化可能会更为显著。”曲扬认为，首先，从流动性来看，目前全球都处于宽松周期。其次，今年宏观经济将继续稳中向好。最后，外部因素对市场情绪的影响将逐步弱化，A股估值相比全球其他主流市场仍然具有较高的吸引力。

在具体投资机会上，曲扬主要看好两大方向，一是内需驱动的行业，二是科技驱动的行业，具体包括医药、食品饮料、消费电子等行业。

“内需驱动的行业能满足大家对美好生活的需求，符合未来经济的发展方向。从美国等成熟市场的经验来看，面向个人消费者的行业更容易出现长期牛股。”曲扬说。

另外，科技驱动的行业也值得密切关注。曲扬认为，中国正在从制造业大国向制造业强国转型，未来有望在相关领域取得技术突破并带动产业升级。具体来看，他认为，面向海量市场、具有创新能力，并且建立了长期壁垒的科技公司，有着较高的投资价值。其中，消费电子、互联网、商业软件等细分领域值得重点研究。