探寻2020年“一致预期” 周期板块仍具优势?对周期行业了解多少？

2020年的投资机会在哪里?不少机构都表示，看好科技成长、医药、消费等几大板块。其中一些头部机构对行情比较乐观，看好低估值、高股息的周期股。不少投资者可能对科技、医药、消费有较为明晰的认知，但是对周期行业却不甚了解。

周期行业一般是指景气度存在明显周期性变化的行业，如能源、建材、地产、化工、金属、航空、铁路等。2019年11月中旬以来，周期股开始发力。这主要是因为全球PMI数据出现好转，带动了市场情绪的好转。首先，2019年11月底欧洲多国和日本的PMI出现反弹，而同年12月初公布的中国制造业PMI也出现了大幅好转。业内认为，制造业库存此时仍处于低位，PMI的好转意味着后续可能进入补库存阶段。此外，全球PMI数据的好转激起了2020年全球经济复苏的预期，国际大宗商品价格也出现回升态势。

不少投资者认为，周期股在波动上好像都是同上同下的。事实上，周期行业内部的景气度分化非常大，盈利和估值往往会出现较大波动，所以需要采取一些手段来对冲行业风险。富国周期优势基金经理刘博表示：“面对这些无法把握的风险，我更倾向于采用均衡甚至对冲的配置策略以保持组合稳健。”刘博通过长期对各行业相关性进行模型跟踪，发现每个经济周期中不同行业的周期相关性会有一些新变化。他一直在追求并掌握这种规律，从而争取将组合做到均衡可控。

在选股方面，刘博所管理的富国周期优势选择周期行业中的优势企业，这些企业的内在价值持续增长，具有投资价值。同时，刘博采用逆向投资的思路来择时，来应对周期类公司估值和业绩大幅波动的问题，力争降低组合波动、增强收益。此外，在行业配置上做到均衡合理，尽力平滑预期之外的风险。刘博对股票进行分类，对其中一些非核心股票池的股票进行策略性逆周期配置，规避了极端市场风格风险。

据了解，富国周期优势的风险收益特征为低波动、低回撤的类绝对收益基金，其特别之处在于，打破了“低波动意味着低收益”的常识。银河证券数据显示，截至2019年12月27日，富国周期优势净值增长率为55.83%，同类排名102/414，同期业绩比较基准增长率为26.79%，跑赢基准近30%。

国信证券认为，本轮周期板块属于估值回归行情。首先，2019年年初以来周期板块的表现普遍明显弱于市场整体。其次，这轮估值回归主要集中在市盈率在历史20%分位数以下的行业板块，包括化工、房地产、钢铁等周期性行业。最后，周期行业目前非但估值水平低，而且估值与对应的盈利水平也不对称，有回归到对应盈利水平的诉求。对顺周期行业感兴趣的投资者，不妨关注富国周期优势。