5G催化大趋势凤凰涅槃!引领春季行情的传媒板块还能入场吗?
经过前期长时间的调整，传媒板块近期走出了触底重生的步伐，似有引领春季行情之势。
去年12月份，申万传媒指数涨幅达11.80%，在申万28个一级行业中位列第三，2020年来也未见疲态，在年初短短5个交易日，涨幅达7.97%，28个行业涨幅中仅次于国防军工、位列第二，中证传媒指数涨幅更是达8.98%。
传媒板块为何能引领春季行情？
一、政策驱动：5G催化大趋势
1月3日，工信部官网发布消息，近日，工信部依申请向中国广播电视网络有限公司(以下简称中国广电)颁发4.9GHz频段5G试验频率使用许可，同意其在北京等16个城市部署5G网络。
此前，中国广电已获得工信部颁发的5G商用牌照，成为我国境内继中国电信、中国移动、中国联通后第四家5G基础电信运营企业。此次试验频率许可，标志着中国广电在相关地区正式获得5G频率使用权，有助于进一步推动其5G网络建设和行业应用发展。
如此，5G网络有望2020年覆盖全国所有地级市，催化5G应用如云游戏、VR/AR、超高清视频等落地。
本身信息技术的进步会降低内容触达成本，推动媒介的扁平化和更加剧烈的平台代纪演化，放大优质内容的商业价值、提升产业链地位，现在5G、云计算、AI、VR/AR等新技术的成熟落地将进一步强化这一趋势，“内容为王”的特性将会进一步凸显，无论游戏还是影视、综艺、音乐乃至自媒体内容等产业都将持续受益。
二、盈利驱动：传媒板块业绩回升+春节档临近，传媒领域龙头或有确定性业绩表现
根据中金公司测算，1Q20开始收入将恢复同比正增长，预计利润实现 30+%增长
从外部环境看，经济景气周期有望见底回升，广告主在预期稳定的情境下，营销支出亦将恢复。从广告主结构看，新经济互联网++广告主预算断崖式下跌接近尾声，传统品牌广告主逐渐加码，有望驱动收入增长。。
此外，随着春节档的临近，传媒板块也是蓄势待发，今年春节档，1)影片数量较去年增加;2)影片类型丰富，覆盖观众观影偏好广;3)影片质量和期待度高，国产电影在2019年中整体表现亮眼，创作团队愈发成熟，并得到市场认可;4)观众春节观影习惯养成，春节观影人次年年攀升。
中金公司基于票房拆解法，测算中性情形下2020年春节档票房有望达69.0亿元，同增17.0%。
三、新业务模式驱动：线上直播带货、 MCN产业链等的成熟
直播带货成交量呈现出极强的爆发性，传媒板块迎来新的业绩增长点。
截止至2019年中国MCN机构数量累计已达到6500家以上，市场规模破百亿，以广告营销变现为主(占比80.6%)，平台补贴(48.4%)和内容电商(35.5%)次之。
MCN 依靠专业化服务体系和高效率分发渠道保证优质内容有效变现，直播带货是未来发展的重要方向。2018年食品和美妆行业品牌方使用KOL的占比大幅增长，使用率分别达到92%和81%，直播带货的高成功率及高ROI将吸引更多品牌方与电商平台投入预算，对MCN而言意味着一个新的、空间巨大的变现渠道出现。
四、基本面和估值底部
经历2013内容行业春天、2014-2016并购转型加速成长以及2015年“互联网+”之后，A股传媒行业开始经受行业下行周期以及政策、资本市场多重考验，基本面和估值持续双杀，当前市值仅相当于历史最高市值的30%(按照个股最高市值加总计算，剔除乐视网、印记传媒、暴风集团等标的)。
而同期游戏及电影市场规模增长了近两倍，在在短期政策扰动影响减弱、终端需求持续释放叠加渠道变革、新技术导入、商业模式进化(如网红MCN等)等因素驱动下，在当前较低的市值及估值水平下，内容版块有望迎来长长的雪坡。
在多核驱动的情形下，传媒板块成为目前市场少有的估值洼地，具备较高配置价值机会，中长期来看，传媒板块有较高配置价值，盈利水平、估值双修复有望持续。
机构看好2020年传媒板块机会
中银国际表示，2020年传媒板块在估值仍有提升空间的背景下，行情或更多由业绩驱动，建议加大配置业绩确定性仍强的游戏龙头、去库存加快和成本端拉动下业绩有望出现明显边际改善的影视龙头以及受益于体育大年、业绩弹性较大的版权运营及体育营销龙头。
相比于纯主题性机会，中银国际认为从预期到业绩兑现之间的逻辑越清晰、兑现周期越短的板块或公司，估值安全边际越高。而短期来看，1月份上市公司将陆续发布业绩预告和业绩快报，进入2019全年业绩的兑现阶段，因此基于2020全年和短期投资维度，更建议坚定拥抱业绩确定性更强的游戏、影视、体育板块龙头公司。
天风证券建议，从游戏版号恢复到四季度影视放行，经历近四年下跌磨砺，传媒板块业绩拐点已到，战略看好未来三年传媒表现，2019年触底重生，2020年更重要是5G手机出货进入快速增长期，云游戏、VR、AR产品创新加速，为2021年应用大发展提供了坚实支撑。
新时代证券指出，看好2020年传媒行业观点，整体大于结构。当前政策支持文化自信，技术带来新动力，商誉缓解，基本面逐步改善。
