创业板指早盘涨超2% A股牛途“路未尽” 科技、医药板块仍有上涨空间

1月9日，三大股指集体高开，深成指、创业板指涨超1%。美国总统特朗普8日发表电视讲话说，无美方人员在伊朗对伊拉克军事基地的袭击中伤亡，美方将立即对伊朗实施新的经济制裁。业内人士认为，当前市场整体风险不大，“春季躁动”行情可以确立。全年而言，震荡向上的趋势将会延续，科技、消费、医药等板块仍有向上空间。

1月9日，三大股指集体高开，创业板指涨超2%。截止发稿，沪指涨0.9%，报3094.48点;深成指涨1.53%，报10870.07点;创业板指涨2.09%，报1901.33点。

消息面上，美国总统特朗普8日发表电视讲话说，无美方人员在伊朗对伊拉克军事基地的袭击中伤亡，美方将立即对伊朗实施新的经济制裁。

2019年，权益基金表现突出，为投资者带来可观回报。进入2020年，多家公募对年初A股表现持偏乐观态度，可作为逐步布局窗口期。业内人士认为，当前市场整体风险不大，“春季躁动”行情可以确立。全年而言，震荡向上的趋势将会延续，科技、消费、医药等板块仍有向上空间。

A股或震荡向上 两条主线布局春季行情

海富通基金表示，春节前权益市场或将震荡上行，可布局春季行情，符合科技自立的硬科技及低估值攻守兼备大金融地产板块值得关注。

国泰基金对年初行情较为乐观。内外部不确定因素集中落地，A股有望迎来春季行情。全年来看，中央经济工作会议强调“稳”字当头，预计财政政策会比较积极，货币政策灵活适度。海外资金仍低配A股，预计将继续流入;股票资产的性价比仍然较高。基于此，预计2020年A股市场指数或将震荡上行，结构性机会突出。

汇丰晋信基金认为，一季度经济整体或将进入低波动区间，市场对于经济下行的担忧得到缓解。而受这一宏观主线影响，市场的风险偏好及风险资产的定价逻辑将得到改善。上半年，经济阶段性低波动，有利于发挥价值因子的效用，下半年更加看好成长因子。结构上将以寻找边际改善和底部反转的板块为主，包括竣工链条下的家电家居建材、电子、计算机等科技领域的一些子板块、新能源汽车产业链、大金融板块等。

国海富兰克林基金表示，今年市场风险偏好提升幅度可能小于2019年，市场将更加关注商业模式和盈利的兑现。基建、地产链条上半年可能存在超额收益，下半年市场风险加大，届时考虑择机配置科技、医药等板块。

一是内需驱动的行业

在具体投资机会上，前海开源董事总经理、联席投资总监曲扬看好两大方向。，十九大提出当前社会的主要矛盾是人民日益增长的对美好生活的需要和不平衡、不充分发展之间的矛盾。内需驱动的行业能满足大家对美好生活的需求，符合经济发展方向。从美国等成熟市场的经验来看，面向个人消费者的行业更容易出现长期牛股。中国正从“制造业大国”向“制造业强国”转型，鼓励科技创新，相关领域有望取得技术突破并带动产业升级。面向海量市场、具有创新能力，并且建立了长期壁垒的科技公司，有着较高投资价值。消费电子、互联网、商业软件等细分行业值得重点研究。此外，地产、建材、家电等传统行业的龙头公司，受益于行业集中度不断提升，盈利能力和确定性正逐渐改善。这些公司如果估值具备吸引力，也将有不错的配置价值。

市场风险偏好显著回升 机构认为“春季躁动”将延续

2019年12月以来，A股整体反弹明显，尤其是中证500指数、中证1000指数、创业板指数表现更是亮眼。业内人士认为，当前市场整体风险不大，“春季躁动”行情可以确立。不过，预计2020年春季行情的空间小于2019年的春季行情，市场将在当前位置保持震荡或小幅下行，但机构普遍认为全年经济环境将好于2019年。

中小盘股表现抢眼

自2019年12月市场反弹以来，中小盘股表现非常抢眼。数据显示，截至1月8日，2019年12月以来，上证50指数、沪深300指数分别上涨4.94%、7.41%，但中证500指数、代表小盘股走势的中证1000指数、创业板指、中小板指涨幅均超10%，其中中证1000指数和中小板指数分别上涨12.60%和12.68%。

对于小盘股近期的突出表现，业内人士认为主要原因是市场风险偏好显著回升，部分活跃资金积极参与弹性较大的小盘股。事实上，随着外部利空缓和，2019年12月以来两市融资余额大幅攀升。数据显示，截至1月7日，两市融资余额高达10416.15亿元，较2019年11月底增加765.94亿元。

在春节临近、外围因素扰动的情况下，市场风险偏好是否会快速下降?整体而言，机构认为风险不大，市场将在当前位置保持震荡或小幅下行，波动的主要原因是年初的调仓换股。某公募人士表示，外围因素整体对A股影响不大，机构目前主要关注因油价上涨带来的CPI超预期的可能。

但凯丰投资表示，短期风险偏好对估值影响较大，而且2019年底机构仓位普遍在75%左右，处于历史偏高水平，加仓空间也不大。

风险溢价层面，凯丰投资认为相对乐观，外围摩擦一定程度降低了系统性风险。同时，当前A股估值水平处于历史中等偏低位置，但估值已修复不少，2019年主流指数的上涨主要就是靠估值修复完成的。

风格切换难实现

实际上，在A股市场上，一直有“春季躁动”的说法。2019年一季度上证指数涨幅达到23.93%，赚钱效应显著，此次能否延续春季行情?

弘毅远方基金经理周鹏表示，一般来说，春季行情的空间与前一年的走势有一定关系。与2018年全年下跌相比，2019年市场结构性机会明显，因此，2020年春季行情的空间预计小于2019年的春季行情。同时，慢牛好于快牛，若短期空间小一些，市场持续性或更好。

对于春季行情如何演绎，机构普遍持乐观态度。私募排排网在2019年12月31日盘后对国内私募基金经理的调查结果显示，69.51%的私募对春季行情持乐观态度，24.80%的私募对春季持中性观点，仅有5.69%的私募不看好春季行情。

航长投资也表示，2019年11月和12月PMI、工业企业利润等经济数据转好增强了市场信心。一般“春季躁动”行情时间会在一个月以上，由于风险偏好提升从2019年12月开始，因此2020年1月中上旬市场表现会较为积极，后续市场表现则需业绩预告确认。

中小盘股在此次“春季躁动”行情中表现突出，这一趋势是否延续，甚至形成风格切换?记者多方了解到，风格切换在基金经理中未能达成共识，目前市场更关注一二线个股之间的估值差距能否收敛。

北京某私募基金投资总监表示，近年来A股市场的有效性大大提升，发展非常快。过往曾有大盘股市值大涨不动的说法，中小盘股因为盘子小反而享受了溢价。但目前已经很少有这种观点了，而是优质优价，优质的个股享受溢价。这种变化背后有很坚实的基础。一方面，很多行业整体增速不大，进入存量竞争时期，强者恒强态势明显，龙头股市占率不断提升;另一方面，在注册制大方向下，“壳资源”的价值被削弱。这一趋势还将延续，A股大小盘风格切换的情况或许也将成为历史。

科技细分板块景气度上行

展望2020年一季度，机构普遍认为经济可能出现超预期的情况。而从全年来看，2020年环境也将好于2019年。

凯丰投资表示，2020年一季度国内经济可能超预期。CPI数据在2020年一季度触顶后有望回落，PPI数据在2019年四季度见底回升，2020年将震荡上行。结合CPI和PPI判断，2020年GDP平减指数中枢处于1%-3%区间，叠加6%的实际GDP增速，推断2020年名义GDP增速依然在可观的7%-9%水平。

拾贝投资也认为，整体来看，我国2020年的经济会比2019年好。但2020年估值拉升动力会大幅减弱，短期没有大逆转事件发生。

具体布局方向上，和聚投资李泽刚表示，医药、消费等非周期领域近几年整体估值出现系统性上升，下一阶段此领域可能仅有结构性或个股性机会;科技板块中，包括大数据、人工智能、消费电子等细分板块景气度将持续上行，同时智能交通、网络安全、IT基础软硬件的国产化等存在机会。此外，在大盘蓝筹偏周期的传统性行业中，当前个股估值水平普遍处在较低状态，随着宏观经济的企稳，值得阶段性把握。