“金猪”稳了!券商板块表现强势有望进一步享受估值溢价 2019净利营收双增长 牛市的味道?
1月10日，券商板块高开近2%，截至1月9日晚间八点半，共有30家上市券商公布了未经审计的2019年12月财务数据。如果要用一个词来形容券商去年12月业绩的话，“炸裂”或许也不算夸张。机构指出，2020年以来，货币政策保持中性偏宽松趋势，利率水平保持低位，政策推动增量资金入市继续提振市场情绪。券商板块作为市场Beta先锋，代表情绪指标的券商有望进一步享受估值溢价。
1月10日，券商板块高开近2%，长江证券涨超5%，中信建投涨超2%。
截至1月9日晚间八点半，共有30家上市券商公布了未经审计的2019年12月财务数据。如果要用一个词来形容券商去年12月业绩的话，“炸裂”或许也不算夸张。2019年12月，30家券商合计实现营收300.45亿元，环比大涨134.42%，合计实现净利润118.11亿元，环比涨幅高达154.66%。而具体到每家公司的变化来看，涨幅100%都已经不算多了，200%、300%、甚至是1000%的都有。
机构指出，2020年以来，货币政策保持中性偏宽松趋势，利率水平保持低位，政策推动增量资金入市继续提振市场情绪。券商板块作为市场Beta先锋，代表情绪指标的券商有望进一步享受估值溢价。
上市券商2019年业绩新鲜出炉 一哥狂赚超100亿！翻倍的竟有这么多
截至1月9日晚间八点半，共有30家上市券商公布了未经审计的2019年12月财务数据(母公司口径)。如果要用一个词来形容券商去年12月业绩的话，“炸裂”或许也不算夸张。2019年12月，30家券商合计实现营收300.45亿元，环比大涨134.42%，合计实现净利润118.11亿元，环比涨幅高达154.66%。而具体到每家公司的变化来看，涨幅100%都已经不算多了，200%、300%、甚至是1000%的都有。
与此同时，随着券商2019年12月业绩的披露，其去年全年的业绩也可窥见一斑(母公司口径，未经审计)。具体来看，2019年，30家券商全年营收均超过10亿元，其中9家营收过百亿元，净利润同比来看，剔除两家没有同比数据的券商，28家券商中，有27家同比增幅为正，一家顺利扭亏。其中，12家同比增幅超过100%，3家券商同比增幅超过1000%，天风证券同比增幅更是达到8501.3%，可谓是扬眉吐气。
18家券商12月营收环比上涨超过100%
2019年12月，A股表现可圈可点。全月上证综指、沪深300、创业板指数涨幅分别为 6.2%、7%、8%，其中，上证综指更是一度突破3000点，行情的回暖对券商业绩的助攻作用不容忽视。
怎一个“涨”字了得。从12月营收来看，30家券商12月合计实现营收300.45亿元，环比大涨134.42%。
具体来看，券商之间的分化较为明显，30家券商中有11家12月营收超过10亿元，其中，中信证券、国泰君安证券、华泰证券、海通证券和中信建投证券单月营收排在前五名，分别为39.9亿元、28.91亿元、22.89亿元、22.37亿元和19.08亿元。值得注意的是，“老大哥”中信证券不仅单月营收排名第一，且其是唯一一家单月营收超过30亿的券商。
19家券商12月营收不足10亿元，其中14家单月营收低于5亿元。山西证券单月营收垫底，为1.47亿元。
环比来看，券商12月的业绩涨幅则更为直观。30家券商12月营收无一例外均实现上涨，最高的涨幅超过300%，最低的也有32.45%的涨幅。其中，18家券商12月营收环比上涨超过100%，7家环比增幅超过200%。华泰证券、国元证券和华安证券单月环比增幅最大，均超过300%，分别为387.56%、348.59%和307.64%。
同比来看，除去2家没有同比数据的券商，28家券商中，有22家券商12月营收同比实现上涨，1家扭亏为盈。其中，6家同比增幅超过100%。2019年12月，东方证券实现营收12.81亿元，同比上涨358.27%，增幅最大。中原证券和华安证券次之，同比涨幅分别为209.48%和205.61%。
仅有5家同比增幅为负，分别为东吴证券、东兴证券、东北证券、海通证券和国金证券，同比下滑幅度为49.57%、33.16%、9.78%、5.83%和2.6%。长江证券2019年12月实现营收7.08亿元，同比实现扭亏为盈。
4家12月净利润超过10亿元1家券商12月净利润环比增幅超过100%
从12月券商的净利润来看，30家券商12月合计实现净利润118.11亿元，环比暴涨154.66%。与此同时，券商业绩分化依然明显。30家券商中，仅有4家单月净利润超过10亿元，分别为中信证券、华泰证券、招商证券和海通证券，分别为14.57亿元、11.19亿元、10.75亿元和10.19亿元。中信建投则以9.82亿元的净利润排在第五名。值得注意的是，全券商头部效应仍然较为明显。前十名券商单月净利润均在6亿元以上，而从第11名开始，券商12月净利润就掉到3亿元及以下，且有11家低于1亿元。
2019年12月，南京证券实现0.05亿元的净利润，在30家券商中排名垫底。
不鸣则已，一鸣惊人。去年12月，30家券商中，净利润环比增幅为正的有26家，其中21家环比增幅超过100%，更有3家环比增幅超过1000%，分别为国元证券、东北证券和华泰证券，环比增幅分别为1609.8%、1301.36%和1031.78%。
值得注意的是，有4家券商12月净利润环比增幅为负，分别为南京证券、长城证券、东兴证券和中原证券，环比降幅分别为58.25%、26.28%、20.05%和17.42%。
同比来看，13家券商12月净利润环比增幅为正，其中2家同比增幅超过1000%，分别为天风证券和华西证券，2019年12月，天风证券实现净利润0.75亿元，同比增长1567.45%。华西证券去年12月实现净利润1.52亿元，同比增幅大1507.17%。
值得注意的是，去年12月券商业绩的上涨也让9家券商同比成功扭亏为盈。此外，6家券商同比增幅为负，其中东兴证券同比降幅最大，2019年12月，东兴证券实现净利润0.36亿元，同比下降83.51%。
9家券商去年营收过百亿元2家净利润同比增幅超过1000%
随着券商2019年12月业绩的披露，其去年全年的业绩也可窥见一斑(母公司口径，未经审计)。
具体来看，2019年，30家券商全年营收均超过10亿元，其中9家营收过百亿元。中信证券、国泰君安证券、海通证券、华泰证券和广发证券依旧毫无悬念“霸榜”前五，其中，中信证券和国泰君安证券是仅有的两家全年累计营收超过200亿元的券商，2019年分别实现营收255.77亿元和200.53亿元。
值得注意的是，券商之间的强弱分化异常明显，排在前9的券商去年营收均过百亿，但是到了第十名，这个数字一下降到了66.37亿元，和第九名相差52.13亿元，分层非常明显。去年新上市的华林证券和红塔证券去年营收垫底，分别为10.14亿元和10.59亿元。
同比来看，券商更是扬眉吐气。28家上市券商无一例外营收均出现不同程度的上涨，其中6家涨幅超过100%。2019年，长城证券实现营收30.63亿元，同比上涨444.51%，涨幅最大。
从去年的净利润来看，只有中信证券突破百亿大关，以117.01亿元的净利润位居榜首。国泰君安证券、海通证券、华泰证券和广发证券则分别以89.18亿元、69.47亿元、62.54亿元、57.49亿元紧随其后。同比来看，28家券商中，有27家同比增幅为正，一家顺利扭亏。其中，12家同比增幅超过100%，3家券商同比增幅飙升最快，分别为天风证券、东方证券和西南证券，分别为8501.3%、1225.19%和1127.18%。
有业内人士表示，在市场风险偏好提升、资本市场改革全面提速等因素作用之下，2019年券商板块取得了超额收益，全年券商指数增幅远远跑赢指数，而在低基数效应下，去年券商业绩增速也就具有了较高的确定性。
另一方面，券商作为牛市急先锋，近段时间以来涨势喜人，中银国际证券预计，2019年以来，受国内外诸多不确定性因素影响，券商板块估值一度回调至较低水平，近期受多重利好因素的集中催化，板块有望再度彰显高Beta弹性。中信建投证券认为，长期来看，头部券商发展空间仍值得期待。一是在宏观经济增速下行、全球央行开启降息周期的背景下，国内货币政策长期边际宽松趋势不变，有助于市场交易活跃度的稳步提升。二是资本市场增量改革政策陆续落地，带动存量业务改革，为券商拓宽业务疆界。而随着证券业供给侧改革的持续深化，航母级头部也呼之欲出。
机构看好证券业基本面增长
招商证券认为，2020年以来，货币政策保持中性偏宽松趋势，利率水平保持低位，政策推动增量资金入市继续提振市场情绪。券商板块作为市场Beta先锋，代表情绪指标的券商有望进一步享受估值溢价。
券商核心驱动因素中的行业政策因素、流动性因素、市场情绪因素在近期证券法修改、全面降准和银保监会指导意见刺激下相互“共振”，因此估值提升是短期主线逻辑。基本面方面，市场情绪高涨带动指数上行、成交量放大、信用业务量增长均能够显著拉动证券行业基本面增长。
中泰证券表示，市场流动性宽松有望带来权益市场活跃度提升，券商板块具备较强beta属性，叠加资本市场改革加速推进，持续看好龙头券商。
此外，监管部门近期允许公募基金投资新三板挂牌股票，华泰证券认为，这有利于改善新三板投资者结构，同时能充分发挥机构投资者在多层次资本市场的综合作用，为券商构筑良性发展土壤，倒逼券商转型，优质券商有望优先受益。
短期关注波段机会
中信建投证券认为，短期来看，以深化资本市场改革12条为代表的改革蓝图陆续落地，将持续激活资本市场交易情绪;央行降准利于短期场内外资金面维持宽裕。同时，油价上升通过通胀影响短期货币政策空间风险，以及1月大量解禁盘引发后续集中减持风险，均需引起关注。基于上述边际变化，当前时点适合长线投资者对头部券商进行左侧布局，短线投资者可继续关注券商股波段机会。
展望2020年，中泰证券认为，券商板块将继续受益于资本市场改革提速，新证券法为全面推行注册制提供法律保证，有助进一步提升现代化投资银行业务效率。
未来在全面注册制、严格信披、投资者保护制度下，IPO有望加速回归常态化，同时此次证券法修订取消债券承销与净资产挂钩规模限制，传统股、债承销业务双改善有望带动投行业务收入回升，同时公司发行条件以持续经营能力为基准，借鉴科创板经验，具备产业孵化能力龙头券商一级市场退出渠道更为通畅，一二级市场联动下，投行业务集中度持续提升。
