东北证券：暴跌暴涨快速切换震荡，不改春季行情的演进逻辑

周四市场震荡上行，上证指数收于3094点、上涨0.91%，创业板指上涨2.71%，上证50指数上涨0.98%，两市A股成交7050亿元左右。板块方面，计算机、通信、医药、电子等大幅上涨，仅军工、有色、石油等下跌;市场热点与周三截然不同，显示了短线地缘事件对A股的冲击和映射。

周四市场上涨，主要源于隔夜特朗普讲话缓和美伊冲突、贵金属石油大跌所致，这显著改善了市场偏好，全球股市普遍上涨。与此同时，周四披露的CPI为4.5%，与上个月持平，略低于市场预期的4.7%;而PPI跌幅有上个月的-1.4%收敛到-0.5%。CPI的持平和低于预期、PPI的收敛，构成了宏观层面相对较好的组合，也带来了股市和国债期货的同步上涨。

形态上，指数在上攻3100点后、借助美伊冲突顺势部分回补了3051-3066点的缺口，而后借助隔夜利好出现了报复性上涨;周三强势的黄金、石油、军工等在周四跌幅居前，热点出现显著的轮动。一般看，黄金、石油受大宗商品价格影响较大而军工则后续机会的确定性更大些，因此，军工的补涨逻辑后续应该还有演绎，只是尽量向确定性和成长性更好的北斗、航空等军工细分行业聚集些。

对于后期市场运行，我们针对周三下跌的日评中，有两个观点，即，其一、中期看仍在震荡上涨的逻辑中、春季行情在演进中。其二、就短线的走势看，比较理想的场景是指数在周三暴跌后，短线反弹但受阻于5日线和3100点，而后在节前避险等因素下再度回落，回补缺口并回踩20日均线(彼时20日均线可能在3050点附近或略下方)，从而完成震荡整理格局，以便节后顺势展开新的行情。如果从日线角度看，周四的确反攻至了5日线和3100点之间、只是借助外围利好而已。

目前总体维持前期的思路，即，中线看好而短线则需居安思危。理由如下：

其一、总体来看，市场处于春季行情之中，市场热情较高;无论是经济企稳、逆周期政策还是贸易协定、鼓励储蓄资金入市等角度，A股的上涨逻辑还在。即使中性的预判、即参照2019年8-9月的300点反弹，那么本轮指数靠拢3150点一线也是较大概率的;如果亢奋过度，储蓄资金羊群效应显现，那么复制2019年1季度的场景在理论上也是存在的。

其二，虽然中期看好，但是短期仍倾向于居安思危，对应操作上可在较为积极仓位上适度进行滚动操作、保持仓位的灵活性，大跌加仓、上涨则适度减仓或类T+0滚动。以A股的历史经验看，市场亢奋时追入的筹码，大概率是要被套住的;市场始终存在机会，但是持续赚钱的总并不是太多，A股是个较高波动性的市场，大牛市中尚且有530、股灾等，更何况周三刚刚才体验了黑天鹅事件的风险;在缩量上涨、妖股横行的行情中，适度的居安思危有利于保持更好的操作心态。

因此，战略上看多、战术上紧跟趋势的同时还是适当保留些仓位的灵活度;毕竟，周三的单日调整可能尚未完全释放技术上超买的影响，而且看着美股连续5根月阳K线和A股连续第六周阳K线的时候、保持对黑天鹅事件的敬畏还是合适的。

考虑到贸易协定下周签署等事件，市场仍处于活跃阶段;后续操作上，仍以春季行情在进行但须把握节奏和轮动的思路来应对。跟踪杠杆资金和北上资金的流向，目前两者是市场中的主要增量资金源，方向上，以结构性行情为基调，自下而上、立足年报财报季的来临，布局业绩良好、估值合理的个股以及传统两会行情中的主题炒作的提前布局如卡脖子产业创新、新基建等。

以上策略仅供参考，以此操作风险自担。