过度依赖重型投资人平均净值波动率被拉高 创金合信股基净值波动风险大

wind数据显示，2019年一季度末至四季度末，创金合信基金管理有限公司(下称“创金合信”)旗下股票型基金平均收益率为45.3%，超过行业均值近10个百分点，可谓成绩斐然。然而在收益率高企的背景下，其股票型基金规模却陷入停滞，其平均净值波动率也高达35.53%。

股基规模停滞或因巨额赎回

据创金合信官网显示，截止2019年四季度末，创金合信旗下基金共77只，总规模195.89亿元，其中股票型基金32只，规模合计19.6亿元，占比10%。

据wind数据，创金合信旗下股票型基金近6个月、近1年、近3年平均收益率分别为14.74%、43.72%、21.32%，均优于行业均值。2019年一季度末至四季末，平均收益率45.3%，行业排名第14位。如下图：

数据来源：wind数据 制表：《投资者攻略》

然而随着收益率高企，在官网既没有声明其股基清盘，也没有发布规模调整公告的情况下，2019年一季度末至四季度末，创金合信旗下股票型基金规模却陷入停滞。据wind数据显示，这段时间，130家基金公司旗下股票型基金新增规模1960.2亿元，增长20.1%，而创金合信旗下股票型基金新增规模0.14亿元，仅增长0.07%。单体与行业均情相比，相去甚远。

记者曾就此情况，发函询问创金合信，但一直未收到对方回复。

据创金合信财报显示，2019年一季度末，重型投资人(注：持有基金份额比例达到或超过20%的投资者)持有创金合信股票型基金净额占比为61.56%，到2019年四季度末下降至50.13%，减少11.43个百分点。《投资者攻略》逐一对比创金合信旗下32只股票型基金的规模变化，发现在2019年一季度末至四季度末，其股基总赎回金额2.82亿元，其中重型投资人赎回金额2.27亿元，占总赎回金额80%，此种情况或是导致其股基规模停滞的主要原因。

平均净值波动率被拉高

wind数据显示，2019年一季度末至四季度末，创金合信旗下股票型基金平均净值波动率35.35%，高出同期沪深300指数波动率近10个百分点。

据创金合信财报，2019年一季度末，创金合信旗下32只股票型基金中，重型投资人所持净额占比90%以上、50%以上、20%以上者，分为9只、11只、23只，到2019年四季度末分别下降为3只、9只、17只。2019年一季度末至四季度末，其中涉及重型投资人巨额赎回的基金6只，其平均净值波动率76.73%，高出同期沪深300指数近50个百分点。《投资者攻略》剔除上述32只中6只发生巨额赎回的基金，2019年一季度末至四季度末，其他26只基金平均净值波动率为25.8%，低于同期沪深300指数波动率近1个百分点。

《投资者攻略》经过对比计算，发现重型投资人的巨额赎回，明显拉高了创金合信股票型基金的平均净值波动率。

过度依赖重型投资人

据创金和信财报显示，2018年三季度末，创金合信旗下债券型基金创金合信尊盈纯债规模为5.33亿元，而到了当年四季度末却骤降至0.01亿元。除规模骤降外，其净值也出现大幅波动。据wind数据，自2016年1月成立至2018年四季度末，其净值累计涨幅最高近16%，而2019年累计下跌18.15%，跌幅区间达34.15%。

公开资料显示，2018年三季度末，创金合信尊盈纯债重型投资人所持净额比例为99%，到四季度末时已降为0。

事实上，过度依赖重型投资人已成为创金合信旗下基金的一个普遍现象。

据创金合信2019年三季报相关数据，截止到2019年三季度末，创金合信旗下71只基金中，有40只出现重型投资人所持净额比例超20%，占比超半数，这其中有26只基金重型投资人所持净额比例超50%，有16只基金重型投资人所持净额比例超90%。

据一中型基金公司内部人士向某报表示，基金产品过度依赖重型投资人，很可能面临巨额赎回以及因估值方法而引起的基金净值暴跌，损害普通投资者的净值收益。《投资者攻略》曾就如何解决旗下基金过度依赖重型投资人的问题，发函询问创金合信，也未收到回复。对此，《投资者攻略》将持续追踪关注。