增收不增利、大批股东减持市场表现略显低迷 药明康德还能高歌猛进吗?

消费白马股走势疲软的市场环境下，生物医药明星企业药明康德(603259.SH)也未能幸免。《企业透明度报告》梳理数据发现，截止1月9日，药明康德最近60天里股价下跌3.59%，市场表现略显低迷。

事实上，受益于国内创新药发展的红利，药明康德一直备受市场关注。自2018年5月上市以来，药明康德的股价一路高歌猛进，从18.40元/股至现在的91.30元/股，已经上涨495.65%，市值高达1507.48亿元，市盈率71.88倍。

药明康德近期股价低走势，或许正是目前医药行业消费属性偏弱的体现。

财通证券研究预测，2020年股市或进入全面牛市，医药在消费与科技属性上，或科技属性偏强，消费属性偏弱。而消费股的大牛市一般在熊末牛初，这阶段市场沉浸在对未来的不确定性上，偏好寻找确定性，因而会在消费板块抱团取暖。业绩增收不增利

资料显示，药明康德于2000年12月成立，2006 年在纽交所上市，2015 年完成私有化从美股退市，继而在国内分拆上市，药明康德最终在2018年5月正式登陆A股。

药明康德以小分子药物研发和生产服务起家，逐步发展成为全球领先的制药以及医疗器械研发开放式能力和技术平台企业，主营业务包含中国区实验室服务、合同生产研发/合同生产服务(CDMO/CMO)即“外包”、美国区实验室服务、临床研究及其他CRO服务四大板块，为全球制药及医疗器械公司提供从药物发现、开发到市场化的全方位一体化的实验室研发和生产服务。

随着国内药物研发外包服务迎来爆发期，市场规模快速扩张，药明康德逐步进入高速发展的快车道。2016年至2018年，药明康德实现营业收入61.16亿元、77.65亿元和96.14亿元，同比增加25.24%、26.96%和23.80%，归母净利润分别为9.75亿元、12.27亿元和22.61亿元，同比增加179.39%、25.86%和84.22%。药明康德三年内营收与归母净利润双增长，但是营收增速显然已经趋缓，而归母净利润保持高增长的同时，增速波动也较大。

此外，药明康德最新的业绩表现也出乎意料。根据最新的2019年三季报显示，药明康德的营收虽然依旧保持增长，但归母净利润却出现下降。2019年前三季度，药明康德实现营收92.79亿元，同比增加34.06%，归母净利润17.65亿元，同比下降8.12%。

关于业绩“增收不增利”的原因，药明康德方面表示，一方面，报告期内各主要业务板块均实现强劲增长，促使营业收入增长。另一方面，归母净利润出现下降主要是公司所投资标的公允价值变动损失人民币4539.67万元，较上年同期公允价值变动收益人民币66882.09万元大幅减少人民币71421.76万元所致。

市场期待向好

因生物医药行业景气度持续提升，以及药明康德各项业务的稳健增长，药明康德一时的净利润变动并没有改变市场对其的期待与认可。光大证券、民生证券、安信证券、中信证券、东兴证券等数十家研究机构认为药明康德2019年三季度的业绩超预期，并给予“买入”或“推荐”投资评级。

实际上，市场对药明康德的热情与追捧从未发生改变。作为创新药龙头企业，市场对药明康德一直保持着较高期待，从其仅用50天便成功过会即可窥测一二，上市后强劲的股价走势也反映出了这一点。

《企业透明度报告》查阅161份研究机构关于药明康德的研究报告后发现，研究机构对药明康德的观点一致向好。国盛证券在研报中表示，国内医药行业正经历“仿制药为主”到“创新为方向”的产业升级，创新药发展进入黄金时代，药物研发外包服务行业随之进入爆发期，有望实现20%以上的增速。药明康德将在行业高景气下持续获益，预计整体有望实现25%-30%的收入增长。

股东减持频繁

在市场对药明康德保持良好预期的同时，药明康德的股东却频繁减持公司股份。

《企业透明度报告》梳理药明康德公司股东减持情况后发现，自2019年5月以来，共有8位股东拟减持股份，拟减持股份总额约为3.65亿股，在总股本中占比25.67%。若按照2019年5月至2010年1月9日的股价均价83.50元/股简单计算可知，拟减持金额约304.78亿元。

公告显示，减持股东因基金投资正常退出或自身资金需求，通过竞价交易减持或大宗交易减持。

股东集中减持将产生怎么的影响?《企业透明度报告》就此类问题致函药明康德，但一直未收到任何回复。

目前，仍有三家股东减持处于进行中，分别是嘉世康恒、Glorious Moonlight Limited、WuXi AppTec，药明康德的股份依旧面临着股东抛售压力。

即使在研究机构普遍看好药明康德的情况下，股东减持、业绩增收不增利等因素仍可能成为药明康德发展的绊脚石。站在生物医药创新发展的风口，药明康德迎风发展的同时也应保持警惕， “稳”中求进。