创业板指涨超2%沪指涨0.5% 持股过节热情高涨?看明星基金经理如何精准调仓布局后市

1月20日，A股三大股指集体上涨，创业板指涨超2%，目前，明星基金经理管理的基金仓位较高，调仓方向各有偏好，有科技、医药、消费，甚至还有大蓝筹。对于后市，他们认为，指数系统性大幅上涨空间并不大，仍会以结构性机会为主。

1月20日，A股三大股指集体上涨，创业板指涨超2%，截止发稿，沪指涨0.5%，报3090.38点;深成指涨1.21%，报11087.36点;创业板指涨2.38%，报1978.65点。

数据显示，近九成私募赞成持股过节，仅有逾一成私募赞成持币过节。目前，明星基金经理管理的基金仓位较高，调仓方向各有偏好，有科技、医药、消费，甚至还有大蓝筹。对于后市，他们认为，指数系统性大幅上涨空间并不大，仍会以结构性机会为主。

基金经理指出，长期将主要布局三类资产：第一类是ROE相对较高但估值较低的资产，这些企业主要集中在传统行业;第二类是拥有长期护城河的高ROE资产，主要集中在消费品行业;第三类是短期投入大的隐形高ROE资产，主要集中在空间大、增速高的科技创新行业，包括TMT、创新药和新能源汽车等领域。

调仓方向各有偏好 明星基金经理最新布局路径曝光

2020年A股应当沿着怎样的脉络进行布局?林鹏、徐彦、程洲等一批长期业绩亮眼的基金经理的最新持股动向给出了答案。

总体来看，这些基金经理管理的基金仓位较高，调仓方向各有偏好，有科技、医药、消费，甚至还有大蓝筹。对于后市，他们认为，指数系统性大幅上涨空间并不大，仍会以结构性机会为主。

把握结构性机会

东证资管副总经理林鹏的长期业绩令人瞩目，在当下市场坚守高仓位、集中持股的策略。

2019年四季报显示，林鹏管理的东方红睿丰混合2019年四季度末持股市值占基金资产净值(下称仓位)的比例依然维持在高位，达到92.8%。

与此同时，该基金的前十大重仓股集中度进一步提升。季报显示，其2019年四季度末前十大重仓股的仓位比例达74.11%，相较三季度末提升了3.33个百分点。

林鹏认为，未来市场会更关注行业在自身竞争力提升及政策支持下的长期发展空间，因此要坚持精选公司、降低换手率以及行业分散、个股集中的投资思路。

与林鹏类似，国泰基金的程洲也主张高仓位运作。2019年四季报显示，国泰聚信价值优势A2019年四季度末的仓位达到92.40%，相较三季度末提升了3.25个百分点。公开资料显示，截至2019年10月11日，程洲自2013年12月17日开始管理的国泰聚信价值优势总回报高达157.77%，年化回报率为17.63%。

程洲表示，综合国内外情况来看，预计2020年一季度A股市场的春季行情值得期待，但指数系统性大幅上涨的空间并不大，仍会以结构性机会为主。

作为王牌基金经理，徐彦于2018年10月短暂离开大成基金后，并于2019年8月回归，并担任多只基金的基金经理，大成景阳领先混合便是其中之一。2019年四季报披露，该基金的仓位在2019年四季度末约为86%。徐彦在2019年四季报中并未透露太多，但他在此前接受媒体采访时表示，对企业价值的判断才是投资的出发点，未来投资策略依然会精选优质个股、长期集中持有。站在当下时点，会侧重于估值合理的优质白马股以及有望转型升级的公司。

崇尚精选个股思路的明星基金经理又看上了哪些标的？

2019年四季度，林鹏管理的东方红睿丰混合减持了多只重仓股。不过，在基金总份额大幅减少的情况下，不少基金的减持行为应属于被动减持。若要进一步了解林鹏的选股偏好，还需结合持仓占比进行综合判断。

例如，在美的集团持仓股数减少的背景下，该公司占基金仓位比例反而从2019年三季度末的8.92%提升至2019年四季度末的9.87%。同样是持股数减少，立讯精密占基金仓位比例却从三季度末的9.66%大幅降至四季度末的4.88%。一增一减，折射出林鹏对这两家公司不同的态度。

在基金份额减少的背景下，三一重工、伊利股份还获得了东方红睿丰混合的加仓，持仓股数分别增加了562万股和122万股。此外，尚品宅配成为新进个股，排在其重仓股名单的第十位，仓位比例为2.86%。

再看徐彦。不同于之前基金经理的风格，徐彦管理的大成景阳领先混合重仓股变化较大。其前十大重仓股中有9只为新进，主要集中在房地产、银行、科技、消费四大板块，其中保利地产、招商银行、海康威视、中国国旅等一批公司均为知名蓝筹股。

程洲则加仓科技与特色原料药。2019年四季报显示，国泰聚信价值优势A披露的前十大重仓股也出现了较大变化，一品红、应流股份、天宇股份、永太科技、华海药业等多家公司成为新进个股。此外，该基金对中兴通讯和普洛药业的加仓力度较大，分别加仓84万股和145万股。

程洲表示，2019年四季度，其基金重点围绕保持较高景气度的特色原料药、半导体和5G等新兴产业进行了布局。

私募普遍看好科技和消费

随着A股市场不断发展和完善，一批致力于长期价值投资的私募业绩稳定，受到投资者认可。这些私募是如何进行长期投资的?接下来将如何布局?

以产品封闭期长著称的汉和资本表示，其策略是关注上市公司长期内在价值，与企业共成长，赚取企业价值提升的收益。“2013年成立至今，我们的长期投资理念从未发生漂移，产品封闭期也在逐步拉长，从最初的一年期到2017年改为三年期，未来还将向更长锁定期发展。”

枫池资产执行董事、投资总监任竞辉称，他们的策略是基于财务数据选择内生增长的成长型企业进行投资，严格把握估值区间。“四年来我们比较好地遵循了这个原则，虽然会阶段性与市场节奏不符，但长期来看是有效的。要继续坚持，不随市场飘移。”

清和泉资本认为，投资要坚持以能力圈为限度、以安全边际为基石的长期价值投资，以合理的价格买入好企业，与伟大企业共成长，在此前提下优化投资和研究深度。

坚持长期价值投资策略的过程，也是私募与投资者双向选择的过程。丰岭资本董事长金斌认为，每种策略都有自己的生存空间，要结合自身经历和特点。他对于深度价值投资的选择越来越坚定。但在对待投资者的心态上已经有所不同。“最开始时，我们尽量考虑每个客户的感受，希望投资结果让每个客户都满意。但很快发现这是个糟糕的主意。每个管理人都有自己的特点，每个客户都有不同的风险偏好，客户不是越多越好，而是越合适越好。客户选择我们，我们也要选择客户，不能互相认可的人不要勉强走在一起。”金斌说。

新思哲基金经理罗洁表示，这些年他们的投资战略上仍然是坚持寻找核心资产，战术上则以开放的心态不断学习。“投资者对我们比较信任，即使2018年市场严重下跌的时候也是净申购。”

同犇投资总经理童驯也表示其初心未改，坚守基于深入基本面研究的价值投资，基于行业比较思维的大消费投资。值得欣慰的是，投资者心态越来越好，对长期持有非常认可。

消费升级和科技创新普遍被看好

对于未来，汉和资本认为市场充满不确定性，短期如何演绎无法预测，但只要坚持长期视角，聚焦代表未来国民经济发展方向的投资标的的长期内在价值，就能够持续分享民族复兴和改革开放的红利，实现企业与投资者的双赢。

金斌表示，市场会变，但投资策略和方法变化不大。“我们的策略就是两条：一是买好公司，二是买价格合适的好公司。我们的研究也是两步：第一步是研究公司基本面如何，第二步是计算这样的基本面值多少钱。”

对于后续行情，汉和资本看好四条主线：一是强者恒强，优秀公司强大的核心竞争力长期将不断强化;二是消费升级，中国居民消费升级的趋势是确定的且将在未来相当长时间可持续;三是产业升级，一方面是新产业和商业模式涌现带来商品和服务的附加值不断提高，另一方面是传统行业的竞争格局优化升级，行业中具备比较优势的公司将受益;四是创新能力，除了成长为全球巨头的移动互联网企业，创新力量正在扩散到更多行业领域。

任竞辉认为，未来一段时间，内外部环境比较有利于成长股的发挥，主要看好科技、医疗和消费三大板块。2020年，更看好科技和高端制造业的机会，这两个板块的周期位置、内外部环境变化趋势更为有利。

罗洁表示，主要布局的板块包括消费、食品饮料、餐饮、教育培训、生猪、医药和互联网。

童驯也透露，将继续坚守大消费，重点跟踪、布局食品饮料、医药等行业。

清和泉资本表示，长期业绩目标是维持组合平均ROE大于15%、平均PB合理偏下，主要布局三类资产：第一类是ROE相对较高但估值较低的资产，这些企业主要集中在传统行业;第二类是拥有长期护城河的高ROE资产，主要集中在消费品行业;第三类是短期投入大的隐形高ROE资产，主要集中在空间大、增速高的科技创新行业，包括TMT、创新药和新能源汽车等领域。