国金基金：债市收益率大概率迎来反弹 避险情绪仍对债市有利

上周利率债大幅下行，新冠肺炎疫情在海外继续蔓延，市场恐慌情绪继续蔓延，美债收益率在周五大幅下行近20bp。国金基金认为，从经济基本面看，1、2月份进出口数据在去年低基数下继续大幅下行，已经显示了新冠肺炎疫情对贸易的冲击，而当前海外疫情进一步扩散，其对全球贸易的影响依然有待兑现。

国金基金认为，从政策面看，上周美国紧急降息50bp，主要是为了对冲疫情带来的市场恐慌导致资产价格大幅下跌。原油减产谈判谈判告破，油价大跌，PPI通缩风险加大，亦为货币政策加码宽松创造条件，以降低实际利率。

在国金基金看来，当前主导债市走势的是市场恐慌情绪，而关键还是看疫情是否能够得到控制。由于疫情导致市场恐慌股市大跌，金融加速机制形成负反馈，如果得不到有效抑制，将加剧欧美金融系统的脆弱性，美债收益率大幅下跌、股市大跌、油价大跌，市场定价蕴含了对危机的预期。

从策略上看，国金基金认为，债市收益率大幅下行，当前主导债市收益率的已经不是经济基本面因素，而是恐慌情绪。海外疫情仍然在扩散，风险资产大幅下挫，避险情绪仍然对债市有利。但是收益快速下行，亦要防范风险偏好修正带来的反弹。当前点位对于交易盘，应小心谨慎，以持有观望为主。