短端债市波动加大 多只基金限购保收益短债调整或是短期现象

受近期海内外债市波动影响，短端债券市场显著调整，短债基金也大面积出现净值回撤。3月份以来，多只短债基金采取限购措施“保收益”，以保证基金组合和运作的稳定。

3月来多只短债基金限购

进入3月份，陆续已有南方、万家、鹏华、广发、汇安等多家基金公司旗下近10只短债基金发布暂停大额申购或暂停申购的公告，理由多为“为了基金的平稳运作，保护持有人利益”，单日申购上限在10万~1000万之间。

短债基金并没有规模约束，谈及多家公募频频出手限制申购的原因，业内人士表示，近期短端债券市场变动，对短债基金资产配置造成压力，限购是为了保证未来基金收益的稳定。

汇安基金固定收益部表示，在收益率快速下行且逐步接近低位的过程中，大额申购会对基金资产配置造成较大压力，被动大量的集中配置收益率较低的资产会拉低基金的未来持有期收益。若为了收益而被动下沉资质或者拉长久期，则会提高组合波动性，不利于基金的稳定运行，不利于保护持有人利益。

华南一位固收基金经理也称，他所在公募的短债基金限制规模，是为了防止资金短期内集中进出影响组合运作，相对稳定的资金有助于提高基金持有人的利益。

谈及当前市场短债基金等中低风险产品的市场需求，汇安基金固定收益部透露，近期他们的短债基金申购量相对稳定，基本为净申购，客户需求尚可，但赎回量有增长趋势。

上述华南固收基金经理、北京某债券基金经理也向记者透露，目前短债基金的市场整体规模比较平稳，避险需求并没有太明显的增长。短债基金限购主要还是出于稳定基金组合“保收益”的考虑。

短债调整或是短期现象

机构下调全年收益率预期

过去两个星期以来，海内外市场波动幅度加大，中短端债券出现明显调整。数据显示，截至3月20日，中债-中短期债券净价指数自3月9日以来下跌0.17%，近10个交易日录得6根阴线。同期，23只短债主题基金出现净值回撤，在全部短债基金数量中占比35.94%，短债基金大面积出现下跌也受到持有人的关注。

万家基金现金管理部副总监侯慧娣表示，受海外市场流动性变现需求、抛盘影响，同时受到国内疫情进入尾声、复工复产经济活动向好、未来经济重新上行预期影响，国内利率债市场出现近20bp的调整，3年以下高等级信用债上行幅度约15~20bp。短债基金虽主投短久期固定收益品种，但同样会受到市场利率水平波动所带来的影响。但是，她强调，考虑到目前全球和国内经济承压，全球央行集体宽松，债市不具备大幅调整的基础;另一方面，债市调整的同时也会带来机会，看好本年度债券市场，投资者无需过于恐慌，耐心等待净值修复。

汇安基金固定收益部分析，在前期收益率快速下行至低位时，配置的低收益率资产整体拉低了基金的静态收益率水平，在当前收益率波动反弹过程中，这部分资产收益率从底部上行出现了浮亏;同时，现在有一定程度的赎回，在收益率反弹的过程中以较高的估值变现也会产生一些亏损。

上述华南固收基金经理认为，由于外资抛售国内债券、国内央行没有进一步降息，债券市场出现一定的调整;同时，因为前期收益率下行较快，目前市场收益率处于历史低位，债券收益率波动较大。然而，受疫情影响全球宏观经济可能进入衰退，货币政策保持宽松，因此基本面利好债券市场，“预计短端债券市场的回调是有限的。”

多位业内人士认为，虽然短债基金调整是短期现象，但与2019年度平均4.6%的收益率相比，部分机构已经下调了今年的收益预期。

汇安基金固定收益部表示，短债基金作为一种流动性管理产品，收益水平会跟随市场流动性情况而变。随着全球流动性的恢复，本轮调整也将接近尾声。不过，考虑到当前短期债券品种收益率较去年有明显下行，国内市场流动性预计也将维持合理充裕水平，短债基金收益率预期较去年会有所下行。

上述华南固收基金经理也说，“整体上由于目前收益率处于历史低位，投资者需要降低收益预期。”

虽然近期短债基金净值回撤，但多位业内人士仍然看好这一流动性管理工具的配置价值。

侯慧娣表示，短债基金投资1年和3年以下固定收益产品，组合久期相对较短，回撤风险较小，在全球市场动荡的情况下仍是比较好的避险资产。

汇安基金零售业务部总经理魏嵬表示，中低风险产品的市场需求非常大，供给也非常大。除了基金公司，各资管机构都在中低风险策略维度布局产品线，包括刚入局的理财子公司。“这类需求一直很旺盛，关键在于基金公司能够找到可以适配风险、能够理解产品属性，同时能够彼此建立信任的客户。”