华铁应急(603300.SH)净利四连降分红率低至6.05% 前两次募资均未达预期又想募资10亿

上交所主板公司华铁应急(603300.SH)又开始募资。

昨晚，华铁应急发布了一份募资公告，公司拟定增募资不超过10亿元，用于高空作业平台租赁服务能力升级扩建项目，同时偿还公司及子公司银行贷款。

这是华铁应急2015年以来抛出的第四份募资方案。

华铁应急于2008年成立，由自然人胡锡茂、胡丹锋共同出资，仅过7年，公司就成功闯关IPO，登陆A股市场。

2015年以来，公司密集向市场伸手募资。IPO时，公司首发募资4.17亿元。当年10月17日，上市不满5个月，公司就筹划定增募资10.50亿元。不过，在这次募资最终并未实施。2016年11月，公司第二次筹划定增募资，并于去年3月实施，成功募资3.72亿元。

显然，密集募资的华铁应急仍不解渴，再度筹划募资。

长江商报记者发现，华铁应急密集募资源于公司快速扩张所致。财报披露，截至去年底，公司支护设备规模在中国基建物资租赁承包协会的会员中处于首位，钢支撑支护设备的拥有量居全国第一。公司总资产也由上市前夕的(2014年底)11.29亿元增长至今年9月末的67.88亿元。

然而，华铁应急的扩张之路走得并不稳健。2015年至2018年，公司净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)连续4年下降，去年首次亏损。

此外，根据华铁应急最新披露的募投项目信息，公司前两次募资项目，除了还债及补充流动资金外，实体项目均未达到预期。如今，公司财务承压，寄望于再度募资解困。

上市5年筹划四次募资

上市第五个年头，华铁应急筹划第四次募资，募资密度之大，招来市场一片质疑之声。

根据华铁应急披露的融资预案，公司拟向不超过10名特定对像非公开发行不超过1.36亿股股份，募资总额不超过10亿元，扣除发行费用后，募资净额主要用于高空作业平台租赁服务能力升级扩建及偿还公司及子公司银行贷款，二者拟分别使用募资7亿元、3亿元。

长江商报记者梳理发现，这是华铁应急公开筹划的第四次股权融资。

华铁应急第一次公开股权融资是在2015年，彼时，公司闯关IPO成功，首发募资4.17亿元。当年5月29日，公司在上交所主板挂牌上市。

出人意料的是，当年10月17日，上市不到5个月，公司就筹划定增。当时，公司计划定增募资10.50亿元(上限为25亿元)，扣除发行费用后全部用于商业保理项目。公司称，借助现有的业务优势及产业资源，发展综合金融服务。2016年5月，公司下调定增募资规模至不超过10亿元。最终，公司终止了这次定增融资，当年8月25日，公司撤回了非公开发行股票申请文件。

然而，华铁应急并不罢休。终止定增事项仅过2个月，2016年11月2日，公司披露了第三份定增融资方案。初始方案为，非公开发行不超过1.64亿股，募资不超过18亿元，扣除发行费用后，用于建筑安全支护设备租赁服务能力升级扩建项目。

这一次，募资方案几经调整，于去年3月7日正式实施，公司募得资金3.72亿元。

谁料想，这次募资完成刚过一年零八个月，公司又抛出了10亿元规模的定增募资方案。

综上所述，上市以来，公司已累计实施两次股权融资，合计融资7.89亿元。

即便已经实施的两次募资，也未达到预期效益。首发募资，用于建筑安全支护设备租赁服务能力扩充、偿还丰汇租赁长期应付款本金，第二个项目顺利完成，第一个项目于2016年5月完成，实际投入1.37亿元，结余资金补充流动资金。

根据当初预计，该项目正常年平均营业收入9191万元税后利润3694万元。实际上，2015年至今年前三季度，累计仅为4507.43万元，与预计数相差甚远。

2018年，公司募资3.72元投向建筑安全支护设备租赁服务能力升级扩建，去年底完工。公司预测，项目建成达产后，年均营业收入1.52亿元，年均净利润5854.59万元。其实际数为，去年至今年前三季度，累计数为5602.94万元，也未达到预期。

实控人股权质押率高达100%

华铁应急密集筹划募资，除了公司大肆扩张外，也说明公司资金之渴。

财报显示，截至今年三季度末，华铁应急货币资金只有1.29亿元，逾期发放的贷款和垫款、逾期的长期应收款约为1.20亿元。同期，公司短期借款10.28亿元、一年内到期的非流动负债1.72亿元，合计为12亿元，接近货币资金10倍。

而这一状况还是公司经营现金流大幅回流的结果。今年前三季度，公司经营现金流净额为7.64亿元，较去年同期增加4.52亿元，增长幅度为145.16%。

导致如此严峻的财务状况，一方面是华铁应急募资计划未达预期(曾筹划25亿元，最终终止)，另一方面是公司激进扩张。

wind数据显示，上市之后，公司先后收购了杭州吉乾建设工程有限公司、收购并增资恒铝科技获取51.01%股权、收购并增资获得地空建筑51%股权、增资瑞城建筑获取60%股权等。

系列并购扩张后，华铁应急经营业绩表面上大为好转。今年前三季度，公司实现营业收入8.18亿元，同比增长23.71%，净利润2.41亿元，增幅为201.09%。此前的2015年至2018年，虽然公司营业收入从3.33亿元增长至8.88亿元，但净利润是长达四年下降，从0.70亿元一路下滑，去年亏损0.29亿元。业绩不佳，分红少。上市以来累计分红2229.37万元，分红率低至6.05%。

令人担忧的是，今年前三季度业绩大为好转，究竟是表面上的繁荣还是真实盈利反映?有待时间检验。

二级市场上，华铁应急股价走势也不佳。考虑到送转股因素，以后复权价计算，其2015年底最高为54.99元/股，昨日收盘价为16.91元/股，最大跌幅为69.25%。

股价跌幅较大带给华铁应急实控人的是爆仓风险。公司实控人胡丹锋直接持有公司8596.60万股，占总股本的17.30%。此外，胡丹锋还通过杭州华铁恒升投资有限公司持有公司2.13%股权。三季报披露，胡丹锋直接间接所持公司股权全部处于质押状态。

此外，曾担任公司董事的第三大股东应大成减持了462.85万股，持股降至5%以下，本次减持套现约0.26亿元。

值得一提的是，华铁应急曾因资产计提、业务开展等信息披露违规、内部控制存在重大缺陷等收到监管警示函。