中国外汇投资研究院：日本央行或在下半年加息

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中国外汇投资研究院金融分析师张正阳表示，从目前看，日本央行的理想路径是将政策利率稳步提升至对经济既无刺激亦无抑制作用的中性利率水平。然而，中性利率本身是一个无法精确观测的理论概念，对日本而言，人口老龄化、潜在增长率低迷都是潜在难题，加息节奏将极度依赖数据。日本央行承诺会谨慎推进，任何一项数据疲软都可能导致加息暂停。

短期看，加息通过抑制日元贬值，有助于缓解输入性通胀，为物价稳定创造外部条件。但长期而言，物价的真正稳定，依赖于薪资与物价形成可持续的良性循环以及企业生产率的提升。加息只是为这一循环创造一个汇率不过度扭曲、通胀预期稳定的宏观环境。若加息过程操之过急，扼杀了内需复苏，可能导致经济再度陷入停滞。从当下视角评估，未来加息或出现在2026下半年。

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