持股过节还是持币过节?基金经理的观点来了：持股多数派 持币少数派！宏观经济触底市场风险偏好提升

86%的私募基金经理赞成持股过节，认为宏观经济触底、流动性宽松等因素带动市场风险偏好提升;14%的私募基金经理赞成持币过节，认为解禁压力、市场缺乏持续资金流入、成长型大市值公司估值过高等因素会成为市场潜在风险。另外，媒体针对股民做的调查结果显示，69.73%的股民赞成持股过节，30.27%的股民赞成持币过节。

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持股过节，还是持币过节？

一到春节前夕，这个老生常谈的问题就备受关注。那么，今年什么因素会影响到持币过节还是持股过节?该怎么选择?

首先我们来看看当下A股的大环境：

截至2020年1月17日，沪指收于3075.50点，今年以来上涨0.83%。深证成指、创业板指今年以来分别上涨5.02%、7.47%。而刚刚结束的本周(2020-1-13至2020-1-17)，市场上攻趋缓，总体窄幅震荡。

本周上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为：-0.54%、0.69%、1.49%。总的来看，中小创强势的风格依然延续，而上证指数略有调整。

21世纪经济报道记者采访调查发现，目前市场上，持股过节是机构和投资人的主流观点，不过，也有小部分机构或短线基金在节前减仓。

来自私募排排网近期调查结果显示，86%的私募基金经理赞成持股过节，认为宏观经济触底、流动性宽松等因素带动市场风险偏好提升;14%的私募基金经理赞成持币过节，认为解禁压力、市场缺乏持续资金流入、成长型大市值公司估值过高等因素会成为市场潜在风险。

另外，媒体针对股民做的调查结果显示，69.73%的股民赞成持股过节，30.27%的股民赞成持币过节。

持股过节是主流

1月18日，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“大家可以在春节前，通过持有一些优质的板块和个股来获得好的回报。”

杨德龙解释，一般来说，春季攻势的持续性是比较强的，特别是现在有比较大的利好，一个是中美签署协议文本，另一个是银保监会发文，要求银行和保险公司，多渠道引导居民储蓄进入资本市场，进行长期投资和价值投资，这无疑是吹响了居民存款搬家的集结号，这有利于A股市场的长久慢牛行情。

事实上，据21世纪经济报道记者了解，公募基金经理普遍反应目前仓位比较高，有公募基金经理表示，目前公募基金整体仓位确实比较高。他自己目前也保持中高仓位。很长时间以来，好些基金已不太择时，不做频繁的仓位调整，保持较高仓位。

来自天风证券基金风格配置监控的周报显示，截至2020年1月10 日，普通股票型基金仓位中位数为 90.5%，偏股混合型基金仓位中位数为 87.3%。其它券商数据也显示了类似的基金高仓位数据。国金证券1月13日公布的量化分析数据显示，股票型基金整体突破九成仓位。

而来自私募基金经理们也大多支持持股过节。

葆金峰资管总经理谢永涛认为，节前效应会使市场维持平淡，而节后，综合国内外情况来看，短期不必悲观，单边向下的风险仍然是小概率事件。目前已经处于风格的右侧。中小创会继续创造赚钱效应，仍是主线，顺周期行业也会有较好表现，但长期逻辑并不稳固，并有随时被证伪的风险。通俗点讲，“大票搭台，小票唱戏”。

华辉创富投资总经理袁华明指出，持股还是持币需要根据投资者资金的时间属性和投资品种的风险属性来确定。当前情况下，如果是长线资金，且投资品种价值属性突出，譬如低估值核心资产，可以选择持股。通常情况下较长休市时间会增加持股风险，部分短期资金有节前减仓习惯，加上今年已有一定涨幅的春躁行情，不排除节前市场调整可能性。

其认为，综合分析当前市场环境，市场在一季度甚至今年具备较强的上攻动能和空间。首先是2020年资金面应该比2019年更为友善，年初降准基本确定了今年低利率基调，房住不炒和引导国内外长线资金入市的政策措施还能进一步改善A股市场资金面条件。其次最新PMI数据表明经济基本面风险已经得到了相当程度的缓解，而过去2年在困难条件下所作的减税降费、简政放权，改善营商环境，推动经济转型的举措还会逐步发挥效能。近期《证券法》修订为代表的资本市场政策利好比较多也在持续稳定和提升投资者预期，推动了近期市场的热点轮动。最后是当前A股估值，特别是核心资产的估值还是有吸引力的，这从近期外资的持续流入也可以观察到。如果今年牛市行情成立的话，节前波动反而是长线资金逢低布局优质资产的好机会。

泉泓私募基金总经理李科杰表示，会持有一定比例的股票过年。因为市场已经转好，交易量已经是之前的两倍。而这种转势，还是在转变和形成之中，因此，不宜太空仓位过年。

知远投资董事长柳正华指出，“尽管春节前后股市涨跌有一些统计学规律，但短期股市涨跌是无法判断的。股市在3000点左右位置上行风险远大于下行风险，所以这个点位我们保持高仓位。”

正道兴达投资基金经理韩明有说，持股过节还是持币过节是一个每年越不过的老生常谈的话题，央行的一月初降准、经济数据见底回升，大盘会延续去年12月初以来的上涨趋势继续上涨，作为机构投资者会持股过节，不会选择持币过节，选择好的投资标的长期持有，获得良好的回报。

减仓是少数派

在今年春节假期持仓成为多数派的时候，减仓的机构和投资人成为少数派。

一位公募基金经理向21世纪经济报道记者表示：我自己和周围朋友交流下来，现在普遍仓位都比较高。这是因为流动性改善、基本面边际企稳、政策整体积极等提升风险偏好的因素仍成立，总体而言市场风险可控。所以没有大幅减仓的理由。

其预测，过年前可能交易清淡些，谨慎的做法也就是把仓位稍微控制一下。

上德谷投资董事长赵立松表示，“笼统的说持币还是持股过节是不准确的。如果是持股的话，看你持有哪些股分;如果是持币的话，是看后市的一个调整态度，对后市调整，我个人觉得主板还没有调整结束，中小板还有可能跟随调整，但是中小票个股有一些行情没有走完，那么没有走完行情的个股还可以继续持股。如果判断自己手中的筹码的个股行情已经走完了，就应该持币。”

壹玖资产蒋俊国表示，我们当前偏谨慎，维持中低仓位。理由是，当前市场情绪处于2019年4月8日以来的峰值，但市场缺乏持续资金流入，且板块轮动有所加速;此外，引领市场的成长型大市值公司估值很高，需要时间消化，二线和三线公司已经明显补涨，市场缺乏众多的低估值和持续成长的机会。此外，1月份解禁压力达到2015年6月牛市峰值的水平，单月7000亿，在市场缺乏增量资金的环境下，市场结构性承压。

不过，蒋俊国认为，市场可能短期向下调整，春节后有望出现新高，届时可能是市场中期向下转折的重要时间窗口。考虑到资金存量博弈和部分板块涨幅过大，因此板块轮动的概率增加。

圆融投资策略总监刘强表示， 从历史来看，A股在春节期间存在明显的“春节效应”，但持股过节只是统计意义上的占优策略，在国内外环境稳定的前提下，短期内影响市场走势的关键因素是盈利预期跟流动性。对盈利预期而言：19年年报已披露数据难以看到亮点，大盘此时缺乏上涨动力。对流动性而言：近期面临着1月缴税大月、债券缴款、春节走款等多重压力，因此市场整体上行动力衰减，流动性收敛带来的边际效应或越明显，另外春节期间不确定因素过多，建议过节期间仓位以减持为主。

但刘强认为，未来随着1月底的业绩预告公告窗口期的到来，春节之后不排除市场对于白马股和蓝筹股的抢筹热潮。