投资银行股收益不怎么样?事实可能并非如此，银行股近年并不是资金热炒对象

银行作为资金融通的系统，被称为“万业之母”，为经济发展提供资金支持，因此银行业的景气度和经济周期密切相关，随着经济增速的放缓，银行后市的表现空间受到影响，叠加政策监管方面的因素，银行股最近几年并不是资金热炒的对象。

鉴于上述原因，很多投资者觉得投资银行股难以获利，预期收益不高，但是实际情况真是如此吗?下面从银行板块整体、个股的收益情况来分析，银行板块整体的收益用中证银行指数(399986)、天弘中证银行指数基金A(001594)来体现，个股选取国有银行代表工商银行、零售银行代表招商银行来体现。

调整和下行的行情中，银行板块整体的抗跌能力较强。中证银行指数在2016年、2018年市场下行阶段，分别收跌4.3%和14.7%，而同期沪深300指数收跌11.3%，25.3%，即中证银行指数在2016年和2018年的下行市场中跑赢同期沪深300指数7%和10.6%。

行情来临时，银行指数基金获取市场平均收益的能力也不差。2017年、2019年，市场行情较好，沪深300指数分别收涨21.8%、36.1%，同期天弘中证银行指数基金分别收涨18.1%、27.5%，收益仅比沪深300指数少3.7%、8.6%。

从银行股个股的情况来看，部分优质银行股相对于行业具备不错的超额收益能力。比如2019年，招商银行涨幅53.1%，同期中证银行指数收益22.7%，即招商银行跑赢该指数30.4%。

因此，整体来看投资银行股的收益还是不错的，而这些收益的取得是在安全性比较高的情况下取得的，对于稳健型投资者的吸引力很高。

当市场出现避险情绪时，银行股成为资金避险的重要板块。2019年底，出于调仓换股的考虑，资金大量流入银行股，推动了一波银行股的行情。因为银行板块估值低，而股息率高，安全垫比较厚实。

虽然银行股业绩增速并不亮眼，但是作为资金融通的重要通道，部分优质银行的业绩是有保底，并且处于破净状态，下行空间比较有限的;另一方面，银行股在申万28个行业里面，股息率不仅比较高，而且常年以来比较稳定，长期高于十年期国债收益率，对于寻求长期稳健收益的大资金是很有吸引力的。

图： 银行股股息率 VS 10 年期国债收益率

所以银行股还是具备不错的投资价值的。上文也提到，个别银行股相对于银行指数具备超额收益，因此如果将优质的银行股权重提高，那么银行指数基金也是有望获得超额收益的。

比如中证银行指数，其前十大权重股中，招商银行、兴业银行和平安银行占比较高，分别为15%、12.7%、7.04%，而这几个银行在过去均跑赢了银行指数，带动了指数的表现。

图：银行指数和部分银行股日K线走势

自下而上依次是银行指数(红色)、兴业银行(灰色)、平安银行(暗红)、招商银行(粉色)。

目前跟踪这只指数的基金有天弘中证银行指数，从中长期的业绩来看，不仅跑赢了沪深300，还跑赢了中证银行指数。天弘中证银行近3年涨幅28.1%，跑赢沪深300指数3.11%，跑赢跟踪标的12.97%。

获取超额收益的原因主要是，一是将优质的银行股给予较高权重，其次作为完全复制的策略的指数基金，在80%以上投资标的指数成分股的基础上，还可以利用其他资金执行一些其他的收益策略，比如打新股，除此之外还有稳定的股息收入。

表：天弘中证银行A阶段收益率

截止2020年1月16日

目前银行行业较低的估值水平已经充分反映了资产质量、政策调控等问题，行业估值继续走低的空间和概率比较有限，稳健型、有避险需求的投资者可以考虑。