流动性环境宽松风格差异明显 市场仍震荡有望上行

一、市场行情概况

2月市场波动较大，风格差异明显，全月上证指数跌幅3.23%。受疫情冲击的影响，春节后的第一个交易日市场出现大跌，主要指数跌幅达7%-8%，随后在利率下行流动性宽松背景下震荡回升，在月底的最后3个交易日又迎来大幅调整;全月来看，创业板涨7.46%领跑市场。海外疫情的持续扩散引发全球股市持续性下跌，但美联储的表态暗示可能降息;疫情对国内宏观经济的冲击将逐步体现，但目前的政策基调(政治局会议、中央电视电话会议)偏暖，对A股市场仍然偏利好，市场仍然有望震荡偏强。

从行业来看，纺织服装、建筑材料、建筑装饰、通信、房地产表现较好，周涨跌幅分别为1.66%、0.74%、-0.48%、-0.75%、-2.07%;而有色金属、电子、电气设备、国防军工、传媒表现较差，周涨跌幅分别为-9.74%、-8.77%、-8.36%、-7.95%、-7.34%。截至周五收盘，上证综指报2880.3点，周下跌5.24%;深证成指报10980.77点，周下跌5.58%;创业板指报2071.57点，周下跌6.96%;中小板指周下跌5.6%，沪深300周下跌5.05%，上证50周下跌4.96%。

基金方面： 2月各类基金多数上涨，股票型基金表现最好，QDII型基金表现最差。2月份债券市场利率下降明显，单月下行26BP，债券型基金表现亮眼;权益市场连续多天成交破万亿，股票和偏股混合型基金涨幅在2-3%，受港股的拖累QDII基金表现不佳。基金风格上，市场的流动性宽松，以创业板为代表的成长股领涨市场，年初至今涨幅靠前的基金多数以TMT、新能源为主的科技类基金。中证100指数涨幅为负，以白酒、家电为代表价值风格基金涨幅靠后;成长风格与价值风格基金差异非常明显，均衡风格基金介于两者之间。

指数型基金、股票型基金、混合基金、债券基金、QDII基金周平均收益分别为-4.16%、-4.89%、-3.77%、-0.31%、-4.53%。

二、一周场外基金业绩表现

三、资产配置建议

疫情对经济的影响较大，政策后续有望发力。从最新的经济数据来看，2月份PMI为35.7%创下历史新低，低于2008年11月的38.8%，各分项指标也全线回落，PMI生产和PMI新订单均低于30%，显示当期的宏观经济活动不乐观。疫情的冲击使得居民受到限制，企业复工复产偏缓慢，从高频数据来看，六大发电集团日均耗煤43万吨，为去年同期的59.4%，全国迁入迁出人数为去年同期的60%左右。一季度的经济数据可能会环比下降较多，但是为了完成全年的经济目标，政策方面可能会发力，当前的政策基调为财政政策更加积极有为，货币政策更加灵活适度，构成经济弱政策宽松的局面。海外疫情的扩散使得2月份最后一周全球市场大跌，美股周跌幅达到12%，市场最恐慌的时候可能已经过去，关注3月份美联储的政策动态。权益市场方面，当前国内的流动性环境对A股市场仍然有利，市场仍然有望震荡上行，全年仍然看好成长风格;随着企业复工复产开工的加快，与基建相关的板块短期可能受益。债券市场方面，美债利率持续创新新低1.13%，中美利差显著走阔，国内利率债仍然可能下行，但下行空间可能有限。