【券商聚焦】长江证券维持华润电力(00836)“买入”评级 指全年业绩降幅有望收窄 观焦点

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金吾财讯|长江证券发布研报指，华润电力(00836.HK)2025年下半年售电量同比增长9.77%至1248.10亿千瓦时，增速环比改善。其中火电/风电/光伏/水电售电量分别同比+3.62%/+17.19%/+69.66%/+27.42%。尽管面临电价下行压力，预计下半年营收能实现稳健增长。燃料成本方面，2025年下半年秦皇岛港动力煤平仓价中枢同比降低118.97元/吨，为火电业务提供支撑。2025年公司新能源装机有序扩张，上半年风电及光伏新增并网装机合计483.9万千瓦，截至6月底在建风光装机达1519.4万千瓦。公司维持稳健分红政策，2025年中期派息0.356港元。预计2025-2027年业绩分别为132.53亿、111.94亿和119.80亿港币，对应EPS分别为2.56、2.16和2.31港元，对应PE分别为7.04倍、8.33倍和7.78倍。维持"买入"评级。主要风险包括新建项目投产进度不及预期及风况、光照资源不及预期。

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