医药生物行业：基金持仓重回底部 建议持续加配医药底部资产

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医药板块攻守兼备，年报预告、快报披露，积极把握业绩超预期。本周沪深300下跌0.62%，医药生物下跌0.39%，处于31 个一级子行业第27 位，本周医药商业、中药、医疗器械、生物制品分别上涨4.26%、0.89%、0.30%、0.07%，化学制药、医疗服务分别下跌1.11%、2.17%。本周医药商业受商务部等9 部门联合印发关于促进药品零售行业高质量发展的意见表现强劲，前期涨幅较大的个股有所回调，医药板块整体表现分化。我们仍旧看好医药中代表未来的成长方向，但建议积极把握主题中空间广阔、真正能够兑现的标的。本周年报业绩预告/快报持续披露，创新药及产业链、生命科学上游、部分中药等表现亮眼，如昭衍新药（预计2025 年净利润，下同，同比+214%-371%）、康辰药业（+243%-315%）、以岭药业（+266%-279%）、金凯生科（+138%-200%）、博腾股份（+128%-136%）、键凯科技（+101%-121%）等。1 月我们建议持续关注AI+主题、创新药领域JPM大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。　　基金持仓重回底部，建议持续加配医药底部资产。1）整体来看，A 股基金前十大重仓医药板块占比9.15%（环比下降1.93pp)，扣除医药基金后占比3.43%（环比下降1.39pp）。扣除医药基金后医药板块低配2.28%，配置占比较2025Q3 下降0.89pp。2）公募基金持有市值前十大的医药个股为：恒瑞医药、药明康德、信达生物、百利天恒、科伦博泰生物-B、海思科、百济神州、三生制药、康方生物、信立泰；较2025 年Q3 前十新增海思科。3）公募持仓基金数排名靠前的个股为：恒瑞医药、药明康德、信达生物、三生制药、科伦博泰生物-B、百济神州、百利天恒、英科医疗、康方生物、泽璟制药；较2025 年Q3 前十新增英科医疗。　　从基金持仓分布来看，创新药及产业链配置意愿较强，细分赛道龙头更受青睐。　　重点推荐个股表现：1 月重点推荐：药明生物、三生制药、泰格医药、先声药业、康弘药业、联邦制药、美好医疗、奥锐特、药石科技、海泰新光。中泰医药重点推荐本月平均上涨13.41%，跑赢医药行业6.74 个百分点；本周平均下跌1.65%，跑输医药行业1.26 个百分点。　　一周市场动态：2026 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率6.66%，同期沪深300 收益率1.57%，医药板块跑赢沪深300 收益率5.10 个百分点。本周沪深300 下跌0.62%，医药生物下跌0.39%，处于31 个一级子行业第27 位，本周医药商业、中药、医疗器械、生物制品分别上涨4.26%、0.89%、0.30%、0.07%，化学制药、医疗服务分别下跌1.11%、2.17%。以2026 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.3 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率大约为21.0 倍PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为11.3%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值30.3 倍PE，低于历史平均水平（34.9 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为11.2%。　　风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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